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曾掀翻全球市场,日元套利交易又有卷土重来之势

fengadmin3周前 (12-03)职场八卦17

  今年曾搅动全球市场的日元套利交易又流行开来。

  根据对日本金融期货协会、东京金融交易所和美国商品期货交易委员会数据的分析,日本散户以及海外的杠杆基金和资产管理公司11月的日元空头仓位据估算增至135亿美元,较10月份的97.4亿美元上升。

  日元空头押注预计明年还会增加,利差仍然较大、美国政府增加举债、外汇市场波动率较低,使融入日元并将资金配置到全球收益率更高市场的交易更有吸引力。

  “与日元的绝对利差非常大,意味着日元总是可以被视作融资货币,”加拿大皇家银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示。“如果日元不被用作套利交易的融资货币,主要原因是波动性。”

  瑞穗证券和Saxo Markets的策略师表示,套利交易可能回到日本央行7月加息后投资者突然离场的水平。不过要留意特朗普重新掌权后,可能会使外汇市场陷入动荡。

  这种投资策略的广泛采用,有可能影响全球市场。夏季日元套利交易的平仓,使全球股市短短三周内蒸发约6.4万亿美元,日经225指数遭遇1987年以来最大跌幅。上周日元突然大涨,可见重拾套利交易的投资者持续面临风险。

  利率是推动套利交易的因素之一。10种高收益G-10货币和新兴市场货币的平均收益率超过6%。相比之下,日本央行的基准利率仅为0.25%,日元收益率几乎为零。

  尽管日本央行逐步正在加息,但与美国等主要经济体的收益率差距仍然很大。美联储11月降息25个基点,联邦基金利率目标区间降至4.5%-4.75%。就算日本将利率提高到1%左右,套利交易的逻辑仍然可行,澳新银行驻悉尼的外汇分析师Felix Ryan表示。

  这一策略回报相当可观。自2021年底以来,以10种主要货币和新兴市场货币为目标的日元套利交易回报率为45%,而考虑股息再投资的标普500指数回报率为32%。这吸引了越来越多的投资者买入日元空头头寸,7月末时达到216亿美元。

  “日本央行就算加息,也不可能充分缩小与美国的利差,”Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。“美国债务和财政状况显然是即将上任的特朗普政府首要关注领域,日元套利交易可能仍有保持吸引力的空间。”

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