锦富技术连亏4年：盲目并购商誉十年减值12亿 标的业绩变脸大股东加价接盘

专题：新浪财经上市公司研究院

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　进入1月下旬，多家锂电类上市公司陆续披露2024年度业绩预告。由于新能源汽车、储能产业链供需关系格局发生变化，市场竞争持续白热化，电池级碳酸锂均价全年跌幅达22.55%，受此影响产业链出现“预亏潮”。

　　日前，锦富技术（维权）发布业绩预告称，由于行业市场竞争加剧、客户需求减少、成本费用增加以及非经常性损益变动等因素影响，预计2024年归母净利润为-2.45亿至-3.30亿。

　　实际上，自2021年以来，锦富技术已连续4年亏损。此前，公司曾多次对外进行并购，不仅未改变营收规模持续萎缩的局面，还导致近10年商誉计提超过12亿，叠加坏账、存货等约8亿的其它各类减值，严重拖累公司业绩。此外，2023年完成的定增，唯一的募投项目进展也十分缓慢。

　　2022年，锦富技术以“增加利润增长点”为由收购神洁环保，将主业扩展至电力设备和环保工程领域。然而，收购后标的业绩未达预期，2024年上半年更是陷入亏损，锦富技术又以“聚焦消费电子和新能源主业”为由出售了神洁环保。

　　需要注意的是，尽管业绩远低于预期，出售神洁环保的估值却比两年前收购时还高。考虑到交易对方是公司实控人泰兴市高新区管委会，大股东为上市公司接盘的意味似乎颇为明显。

　　盲目并购近十年商誉计提12亿 连亏4年各类减值超20亿

　　1月19日，锦富技术发布业绩预告，预计2024年归母净利润为-2.45亿至-3.30亿，相比上年同期的-2.24亿亏损继续扩大。

　　对此，锦富技术解释称，由于行业市场竞争加剧、客户需求减少，智能检测及自动化装备业务和子公司迈致科技业绩不佳，同时公司成本费用增加以及非经常性损益变动等因素，也加剧了亏损。

　　实际上，近十年来，锦富技术营收规模持续萎缩，2018年和最近4年亏损明显，其它年份仅小幅盈利。

　　长期低迷的业绩与公司经营不善密切相关。

　　2014年，锦富技术开启对外疯狂并购，当年形成商誉12亿元，为2010年上市至今最高值。

　　此后，由于并购标的业绩不达预期，锦富技术便开始逐年计提商誉减值，从2015年至2023年，公司商誉累计计提达12亿。

　　盲目对外并购的同时，内部经营管理也问题频出。

　　统计显示，近十年来，锦富技术应收账款坏账损失、存货跌价损失、固定资产减值损失等其它减值累计约8亿，叠加商誉，各类资产和信用减值合计超过20亿，严重拖累了公司业绩。

　　2023年11月，锦富技术完成7.38亿定增融资，投向高性能石墨烯散热膜生产基地建设项目，并补充流动资金。公司表示，石墨烯散热膜产业化项目是公司在热管理材料领域布局的重要环节，产品具有机械性能好、导热系数高、质量轻、柔韧性好等特点，完全适配公司在消费电子和新能源行业发展新材料业务的发展战略。

　　然而，截至2024年6月末，上述募投项目累计投入资金1.85亿，投资进度为31.6%，相比2023年末的1.63亿投资额，仅增加0.22亿，进展显著放缓。

　　“利润新增长点”收购后业绩立刻变脸 两年后大股东加价接盘

　　目前，锦富技术主业包括消费电子、新能源、电力工程和化工材料几大板块。其中，电力工程业务主要由子公司神洁环保承担。

　　2022年，锦富技术拟以4.81亿现金向张思平、张合召等36名交易对手方购买其合计持有的神洁环保53.42%股权，将主业扩展至电力设备和环保工程领域。

　　锦富技术表示，标的公司带电清洗、降温降噪工程等主营业务具有良好的市场前景，有利于增加公司新的利润增长点，提高公司整体盈利水平和抗风险能力。

　　根据交易双方约定，原股东张思平、张合召承诺，神洁环保2022年-2023年合并净利润累计不低于17800万元、2024年度的合并净利润不低于9800万元。

　　然而，神洁环保2022年和2023年实际合并净利润为12952.15万元，低于17800万元，未能达到业绩承诺目标。

　　2024年上半年，神洁环保营业收入6359万元，净利润-2746万元，营收同比下滑的同时，业绩也陷入亏损。

　　面对标的超预期疲弱的业绩表现，锦富技术选择尽快“切割”。

　　2024年9月，锦富技术公告，拟将所持神洁环保53.42%的股份以5.07亿元的价格转让给泰兴市东智实业发展有限公司（以下称“东智实业”）；同时公司拟向东智实业同步转让拟从张思平、张合召处受让的用于抵偿业绩承诺补偿款的神洁环保7.16%股份，对应价格6801.95万元，合计人民币5.76亿元。

　　锦富技术表示，神洁环保的电力设备维护及安装工程业务将与公司后续发展方向不再契合，业务协同性不强，本次对外出售神洁环保股权，将有利于优化公司资产结构，回笼资金聚焦于主营业务发展。

　　一买一卖时隔仅两年，锦富技术对于神洁环保的判断以及神洁环保自身的业绩，均出现了180度的大转弯。

　　值得注意的是，尽管神洁环保业绩远不及预期，其出售时估值达9.46亿，比两年前被收购时的9亿估值还要高，锦富技术因此增加投资收益6000万-7000万元。

　　考虑到出售时的交易对方是锦富技术的实控人泰兴市高新区管委会控制的企业，大股东为上市公司接盘的意味似乎颇为明显。