科创板突变！发生了什么？空中加油还是涨势终结？

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　　科创板今天有点拖累市场！

　　今天早盘，有龙头之称的寒武纪突然大幅跳水，并带领整个AI芯片板块持续走弱，科创板指数亦因此走低，明显弱于整个大市。港股中芯国际、华虹半导体涨幅也有所收窄。科创板这一突然的变化，究竟是何因素造成的？

　　一是寒武纪本身股价处于高位，容易受到一些场外变量的影响。而1月16日有消息指出，上海证监局官网显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司近日完成了上市辅导备案拟在A股IPO，辅导机构为华泰联合证券。该公司提供GPU芯片及解决方案。竞争对手的到来，可能会给估值带来一个再平衡的过程。

　　二是广发证券预计，寒武纪在营收重回高增长轨道后，2025年公司或扭亏为盈，但考虑到公司对于AI芯片设计和软件生态方面的研发投入有望增加，整体净利率保持在合理范围内。但寒武纪相关人士16日表示，二级市场股价受综合因素影响，公司不太了解机构的看法。

　　三是1月15日，荷兰宣布将扩大半导体相关物项出口管制范围。另外，美国商务部发布了一个“临时最终规则”，加强了对流片的管制，限制流片落地。商务部新闻发言人表示，中方注意到荷兰外交部发布公告，对部分半导体制造设备、软件等进一步加严出口管制，并就此向荷方表达高度关切。

　　截至午盘，三大指数微涨，沪指涨0.21%，深成指涨0.06%，创业板指涨0.01%。沪深两市半日成交额8516亿元。寒武纪跌超11%。

　　寒武纪突然杀跌

　　寒武纪过去一年的涨幅直接刷新A股市场认知。但今天早盘，该股一度大跌近16%，亦表明若没有明显的业绩支撑，股价涨得越高，跌起来风险也比较大。截至目前，寒武纪的市值仍在2600亿元左右。

　　在寒武纪的带领之下，A股芯片龙头接连跳水，海光信息一度跌超5%，兆易创新一度跌近3%，中芯国际涨幅显著收窄。港股中芯国际、华虹半导体涨幅也有所收窄。

　　市场人士认为，触发寒武纪调整的一个重要原因是关于“沐曦集成电路IPO”的消息。上海证监局官网显示，沐曦集成电路（上海）股份有限公司完成了上市辅导备案拟在A股IPO，辅导机构为华泰联合证券。

　　资料显示，该公司于2023年4月18日以100亿元人民币的企业估值入选《2023・胡润全球独角兽榜》，排名793名；于2024年8月29日被胡润研究院列入《2024胡润中国元宇宙潜力企业榜》，位列200位。该公司最新的MXC500曦云系列产品号称对标英伟达A100/A800，目标FP32算力15TFLOPS（英伟达A100的FP32性能为19.5TFLOPS），采用通用GPU架构，兼容CUDA。可以说，国产GPU市场来了一家竞争对手。往往在这个时候，市场上的估值也会有一个再平衡的过程。

　　对于股价大跌，寒武纪方面亦有回应。相关人士表示，股价受综合因素影响，公司不太了解机构对业绩预告的看法。而从券商中国查阅的研报来看，广发证券近日发布的研报认为，去年四季度，该公司归母净利润扭亏为盈反映了公司聚焦云端核心业务，实现营收快速增长的同时，优化资源配置，各项费用都得到了有效控制。在营收重回高增长轨道后，2025年该公司或扭亏为盈，但考虑到公司对于AI芯片设计和软件生态方面的研发投入有望增加，整体净利率保持在合理范围内。

　　空中加油还是涨势终结？

　　那么，寒武纪的走势究竟是空中加油，还是涨势告一段落？分析人士认为，估值需要一个再平衡的过程，股价回落至一个时点，亦会等待业绩来验证趋势。

　　寒武纪是我国稀缺的AI算力芯片厂商。该公司的主营业务是各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，主要产品为云端智能芯片及加速卡、训练整机、边缘智能芯片及加速卡、终端智能处理器IP以及上述产品的配套软件开发平台。在人工智能的大潮当中，这种公司自然会享受高估值。

　　而且该公司的业绩趋势的确在向好。该公司发布2024年度业绩预告，预计2024年全年实现总营收10.7亿元至12.0亿元，同比增加50.8%至69.2%；归母净利润为-4.0亿元至-4.8亿元，亏损同比收窄43.0%至53.3%。根据广发证券对业绩预告的数据测算，2024年第四季度公司预计实现总营收8.8亿元至10.1亿元，归母净利为2.4亿元至3.3亿元。2024年第四季度，公司归母净利润为27.2%至32.4%。

　　另外，截至2024年三季度末，该公司预付款项为8.54亿元，环比2024年第二季度末增长3.04亿元，同比2023年第三季度末增长约7.21亿元截至2024年三季度末，存货为10.15亿元，环比2024年第二季度末增长约7.80亿元，同比2023年第三季度末增长约7.68亿元。光大证券（维权）认为，2024年三季度末公司预付账款和存货均创公司上市以来历史新高，存货和预付款项的大幅增长，展现公司供应链持续好转，已有较好交付能力，释放积极信号。

　　针对海外的管制，国盛证券认为，相关国产算力公司有比较好的生产储备，影响较小。特别是部分在纯国产先进制程领先的公司会因此受益，今天是错杀，把握机会。