2024银行理财市场关键词：“变化”与“回暖”

　　来源：金融时报

　　作者：余嘉欣

　　“变化”体现在，2024年以来理财市场经历了收益率上升、规模增长，也遭遇了权益市场走强后的资金赎回转移；“回暖”则是从全年来看，银行理财整体存续规模增加近4万亿元，较上一年增长明显。

　　进入2025年，在业内专家看来，“拥抱波动”或成为行业发展主线，在低利率背景下，行业需要向更加多元化的大类资产配置方向转型，进入从单一资产、单策略向多元资产、多策略转型的高质量发展新阶段。

　　从银行理财市场的角度看，刚刚过去的2024年的关键词可能是“变化”与“回暖”。

　　“变化”体现在，2024年以来理财市场经历了收益率上升、规模增长，也遭遇了权益市场走强后的资金赎回转移；“回暖”则是从全年来看，银行理财整体存续规模增加近4万亿元，较上一年增长明显。

　　“整体而言，2024年银行理财市场呈现‘量升价稳、波动收窄’的特征。”民生银行首席经济学家温彬表示。随着一揽子增量政策落地和监管趋严，银行理财产品的资产价格和产品净值将持续波动，理财机构如何在新一轮市场周期中实现“稳规模”和“稳净值”，已成为业内关注的重要议题。

　　进入2025年，在业内专家看来，“拥抱波动”或成为行业发展主线，在低利率背景下，行业需要向更加多元化的大类资产配置方向转型，进入从单一资产、单策略向多元资产、多策略转型的高质量发展新阶段。

　　规模：波动中重回30万亿元

　　从规模来看，2024年毫无疑问是银行理财市场的“大年”， 比价效应驱动市场规模持续上涨。一年来，银行理财市场规模较2024年初增加近4万亿元。华西证券研报数据显示，截至2024年末，银行理财存续规模基本站稳30万亿元大关。

　　“由于债市走牛对理财收益率形成提振，叠加存款挂牌利率两次下调、‘手工补息’存款整改等负债成本管控举措接连出台，理财收益率‘比价优势’凸显。”光大证券金融行业首席分析师王一峰分析认为，投资者对绝对收益投资品种的较强需求，促成了“理财规模扩张—配置力量增强—短端利率下行—净值表现优异—提振规模增长”的正向循环。

　　“从量价视角看，理财市场2024年共迎来两轮规模扩容机会，主要源于债牛催化与存款脱媒，随后理财市场又经历了两轮赎回风险。”温彬说。

　　两次规模扩容机会集中在2024年上半年。2024年一季度，债市利率单边下行，带动理财收益率上升，进而驱动理财规模扩容。普益标准数据显示，2024年一季度银行理财存续规模同比增速升至8.3%。进入二季度，银行存款“手工补息”被金融管理部门叫停后，存款“搬家”进一步推动银行理财规模扩容。

　　赎回风险则主要集中在2024年下半年。2024年8月末，理财净值回落，破净率短暂上升。第二次则出现在2024年9月末，资本市场走强，股债“跷跷板效应”放大，带动债市回调、理财净值回落，理财负债端出现资金超额流出现象，令银行理财行业又一次直面考验。

　　布局：“固收+”产品成重要抓手

　　存款利率的不断下行，推动银行理财规模回升，但同时市场利率走低也对银行理财的资产配置提出更多挑战。

　　从产品投向来看，2024年以来，银行理财产品结构呈现明显分化。一方面，理财市场延续去存款化趋势，现金管理类产品表现转弱，资金流向固收类产品；另一方面，“含权”与“不含权”产品表现强弱分化，尤其是2024年9月末一揽子增量政策发布以来，含权理财产品收益明显改善，整体强于固收类产品的表现。

　　为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，2024年9月，中央金融办、中国证监会联合印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》提到，鼓励银行理财资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模。

　　根据普益标准的数据，截至2024年12月25日，银行理财子公司存续产品中，“固收+”、混合类、权益类产品规模占比分别为44.3%、1.9%、0.1%。目前，含权理财仍以“固收+”产品为主。温彬认为，产品收益的明显改善将带动资金流向含权类产品。

　　“固收+”产品既投资理财公司具备优势的固收类资产，又通过大类资产配置进行收益增厚，被看作未来理财公司上规模、调结构、促转型的重要抓手。“我们将加大‘固收+’类产品的发行力度，同时增加产品的丰富度，拉长负债久期，通过多元化资产配置给客户带来更多回报。”浦银理财副总经理初冬表示。

　　“低波动稳健产品仍是主要布局方向，但理财产品投资性质、运作模式、业绩基准等划分将更加精细化。”展望下一阶段，王一峰表示，经济逐步企稳过程中，居民风险偏好改善相对缓慢，对理财的诉求还将以稳健、低波动为主，开放式运作模式的固收类理财产品仍将是理财规模增长的压舱石，权益类资产或成为理财增厚收益的有力抓手。

　　转型：向多资产多策略要收益

　　“在此背景下，理财机构应进一步完善多资产多策略产品体系，以应对市场变化并把握新机遇。”温彬认为，2025年银行理财市场“稳规模”和“稳净值”压力将增加，理财公司需要在产品结构和资产配置上增加灵活性，通过特色化产品实现“稳规模”，通过多元化资产配置实现“稳净值”。

　　在兴银理财总裁汪圣明看来，下阶段，需要重塑理财的投资范式，实现新一轮转型。从长周期来看，低利率时代的判断是主线，随着理财市场转型深化，理财公司需要从以资产为中心转向以策略为中心，通过大类资产配置，为客户提供多样化的投资回报，尤其是对于权益资产的投资或者权益策略的运用是转型关键。

　　“理财客户具有投资收益和净值稳定双重需求特征，理财公司需向多资产多策略要收益。”招银理财总裁钟文岳也强调了多资产多策略的重要性。在他看来，2025年，理财产品收益将更多来源于资产配置及策略研发能力，理财公司应积极把握行业机会，通过多资产多策略提升产品收益。

　　具体而言，一是积极布局“固收+”产品；二是持续丰富国内资产投资品类，更多关注符合绝对收益目标、资产价格波动相对稳定或分红率较高的资产，例如REITs、转债、国债期货、非标资产等；三是把握海外市场投资机遇期，提高对部分收益表现较好品种的投资力度；四是加大产品策略创新，打造适合客户群体的稳健低波动投资策略；五是推动产品功能创新，实现居民资产安全性、流动性、功能性再平衡。

　　“理财公司具有通过多策略多资产投资来增厚收益的天然优势。”王一峰认为，叠加“固收+”产品顺应客户稳健投资需求、前期业绩逐步形成正反馈等积极因素，预计理财公司将进一步加大“固收+”等含权产品的拓展力度，以此来提升投资收益、增强产品竞争力，通过多资产多策略产品体系与多元化资产配置给客户带来更多回报。