多次举牌A+H股上市公司、忙增资补血 长城人寿偿付能力为何仍处红线边缘？

　　一方面耗资超55亿元高调举牌，另一面连续增资补血，长城人寿仍依然面临偿付能力下降的困境。

　　近日，继去年12月增资10.93亿元补血后，长城人寿再获6.2亿元增资，注册资本由62.19亿元变更为68.39亿元。

　　界面新闻记者注意到，虽然长城人寿在保险行业仍然属于中型保险公司，但今年以来在A股市场上却颇为高调，成为举牌次数最多的保险公司。

　　根据界面新闻记者统计，2024年内，长城人寿是A股举牌公司最多的保险公司。

　　今年1月，无锡银行（600908.SH）公告称，长城人寿通过上海证券交易所交易系统在二级市场以集中竞价交易方式增持该行股份999.9925万股，占该行总股本的0.46%。截至当日，长城人寿持有无锡银行股份1.07亿股，占总股本的5%，达到举牌条件。

　　5月16日，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持城发环境（000885.SZ）39.95万股，增持后，其合计持有该公司股份3210.43万股，占总股本的5.0001%。

　　5月17日，长城人寿通过二级市场增持的方式合计持有江南水务（601199.SH）4676.17万股，占该公司总股本的5.0001%。

　　6月1日，浙江交科（002061.SZ）公告称，长城人寿以自有资金通过集中竞价交易方式增持公司股份252.01万股，增持比例为0.0970%。此次增持后，长城人寿合计持有浙江交科股票1.31亿股，持股比例约为5.03%。

　　6月2日，中原高速（600020.SH）公告称，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持该公司股份802.93万股，占公司总股本的比例为0.36%。此次增持完成后，长城人寿持有中原高速股数将增至1.12亿股，占公司总股本的5%，触发举牌。

　　6月12日晚间，赣粤高速（600269.SH）发布公告称，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持公司18.59万股，占公司总股本的0.0080%。长城人寿原已持有公司4.9921%股权，与本次增持的股份合计共持有公司股份1.17亿股，占公司总股本的5.0001%。

　　除此之外，界面新闻记者也注意到，在港股市场，今年长城人寿也举牌了三家上市公司，分别为秦港股份（03369.HK），绿色动力（01330.HK）、大唐新能源（01798。HK）。在举牌之后，长城人寿还继续对部分举牌公司进行了增持操作。整体来看，从被举牌公司所属行业来看，涉及银行、环保、交通运输、能源等领域企业。 据不完全统计，仅举牌和增持的上市公司股票耗资已经超过55亿元。

　　长城人寿曾表示，通过举牌成为上市公司重要股东之一，不仅能够为上市公司提供长期稳定的资金支持，稳定其市场价格，同时也能有效缓解自身资产配置压力。

　　长城人寿的偿付能力报告显示，2024年前三季度，投资收益率为3.09%。中诚信国际债券评级报告也显示，在投资领域，得益于可投资资产规模的增长和权益投资策略的调整，公司在2024年前三季度实现的投资收益及公允价值变动损益合计高达32.73亿元，这一数字已经超越了2023年全年的22.48亿元水平。

　　长城人寿成立于2005年9月20日，注册资本62.19亿元，注册地在北京，主要业务范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险及上述保险业务的再保险业务。目前，长城人寿共有21家股东，公司股权较为分散，公司实际控制人为北京市西城区国资委。

　　近年来，长城人寿的保费收入增长较为明显，从2021年至2023年，分别为111.01亿元、148.53亿元、230.38亿元，净利润分别为1.49亿元、0.99亿元、-3.67亿元。2024年，其披露的三季度偿付能力报告显示，前三季度保费收入为228.06亿元，净利润为5.36亿元，已扭亏为盈。

　　界面新闻记者注意到，在长城人寿连年增资的背后，是其偿付能力多年来均处于红线边缘。截至2024年三季度末，长城人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为90.22%和155.91%，虽然达到了监管的最低要求，但仍然低于行业平均水平。

　　中诚信国际在对其的跟踪评级报告中指出，由于业务规模扩张及偿付能力报告口径下部分长期股权投资减值计提增加，考虑到未来公司保险业务的持续拓展及资本市场的不确定性，公司偿付能力充足水平仍面临压力。

　　一位熟悉长城人寿的业内人士向界面新闻记者表示，长城人寿长期处于偿付能力紧张、资金饥渴的状态，主要是其产品结构导致的，增资只能解决燃眉之急，而非长久解决之道。

　　长城人寿的偿付能力报告也披露，2024年第三季度，长城人寿退保排名前列的产品均为万能险，分别是：长城金缘年金（万能型）、长城金貔貅无双版终身寿险（万能型）、长城金瑞终身寿险（万能型）。

　　界面新闻记者了解到，长城人寿目前销售的产品中仍然有大量的万能险。万能险具有一定的保障属性，但更令市场青睐的则是其高收益的理财属性，一度成为不少险企的“规模利器”。而在另一面，万能险的高收益依赖于保险公司的投资能力，此外，该类产品的高现金价值也对公司资本金造成大量消耗，形成巨大的负债端压力，倒逼其不得不在资本市场大举投资。