头部机构，连续6年霸屏QDII冠军！优势从何而来？

　　与A股主题基金冠军频频被中小公募霸屏不同，超大型头部公募已连续六年锁定QDII类产品总冠军。

　　强劲的资金实力以及不担心投入产出比不足的思维，正使得头部公募在QDII业务获得越来越强大的竞争优势，从而使得最近六年的QDII总冠军均被万亿头部基金公司锁定。但对于更注重短期能力提升的中小公募而言，投入大、产出小、收获期滞后的QDII业务明显具有优先级不足的问题，也使得此类基金公司在海外业务布局上相对保守克制。

　　不过，随着越来越多地头部公募基金在QDII产品规模的跃升，海外业务上已开始实现盈利，从产品管理费变化上看，不少头部公募在该业务领域已从长期投入转入收获阶段。

　　万亿头部公募连年霸屏QDII冠军

　　尽管中小基金公司早已入局公募QDII业务，但在产品业绩比拼上仍有难度。

　　Wind数据显示，在仅剩七个交易日的年度业绩落幕背景下，头部公募已提前锁定2024年度的QDII产品总冠军。目前，南方基金旗下的南方中国新兴经济QDII的年内收益率已达51.92%，业绩排名第二的QDII产品则来自华宝基金公司，华宝纳斯达克精选基金QDII年内收益率目前为38.71%，在仅剩七个交易日之际，多达13个点的业绩优势意味着南方中国新兴经济QDII大概率将获得本年度的QDII基金总收益冠军。

　　值得一提的是，当前公募QDII前十强产品中，几乎清一色来自南方、易方达、华夏、富国等资管规模超万亿的头部公募基金公司。其中，富国全球消费QDII年内收益率达37.8%，易方达全球成长QDII年内收益率达37.17%，华夏全球科技先锋QDII年内收益率为36.57%。

　　在万亿规模的头部基金公司提前锁定冠军、主导QDII基金业绩十强的同时，业绩倒数前十、亏损较多的QDII基金产品则主要来自中小基金公司，这显示出公募QDII产品业绩的分化，在相当程度上与公司实力有莫大联系。

　　上述产品业绩格局的分化与A股主题基金产品也大有不同，券商中国记者注意到，最近多年的A股基金产品冠军来自中小公募，头部基金公司往往与冠军基金无缘，甚至在A股基金前十强中也甚少出现头部公募旗下产品现身。最新的A股主动权益类基金排名数据显示，当前业绩前十的A股主动权益基金大多来自中小基金公司，其中大摩数字经济基金当前年内总收益已达71.26%，对于头部公募旗下产品而言，在A股市场获得如此之高的主动型基金年度收益具有较高的难度。

　　海外市场投入大、收获晚

　　头部公募在海外市场业务上的业绩主导优势，相当程度上来自资源投入与先发优势。

　　头部公募率先获批进入海外市场QDII业务已久，尽管早期产品清一色出现业绩损失，但也为头部公募积累了宝贵的操作经验，虽然中小公募基金公司后续也逐步开展QDII业务，但相对于头部公募基金而言，这些中小基金公司在海外QDII业务上不仅面临着经验不足的问题，在人才配置、研究资源投入上也存在很多劣势。

　　比如，在过去六年时间中，南方基金旗下的QDII产品有两次获得年度总冠军，除了今年由王士聪、黄亮共同管理的南方中国新兴经济QDII外，在2020年，同样由上述两人管理的南方香港成长基金以101.67%的翻倍收益获得当年QDII的总冠军，这种业绩强势很大程度上来自南方基金对海外市场、国际业务上的强力投入，据悉，南方基金早已在海外市场业务上建立了跨市场、跨资产类别、多层次的境外产品架构，积累了丰富的境外产品开发、分销、管理与投资经验，拥有充足的海外业务投研人员。显而易见的是，资源的强力投入需要大量资源和人才配置，而这一切的归根在于资金投入的实力。

　　但中小基金公司在海外市场的投入上明显处于克制状态。“我们公司国际业务部的人手不多，主要这块业务的规模贡献不大，总体上没有特别大的投入”深圳地区一家公募基金公司国际业务部负责人表示，中小公募的海外业务是有和无的问题，而不是强和弱的问题，总体上二三线的公募在这块业务上不会有特别多的投入。

　　考虑到QDII赛道的业务总体上对公募基金的贡献率不高，QDII产品规模普遍偏小，因此，在QDII业务上进行资源倾斜和人才配置的大力投入，从短期角度而言大致属于投入大、产出小，这就使得这种短期贡献不成正比的业务，对急需在市场中提高生存能力的中小公募而言不太具备吸引力，对于中小公募而言，短期难见产出比的战略性业务，在资源投入的优先级上将远远弱于A股主题基金业务。

　　QDII业务迈入贡献期，管理费隐现赚钱效应

　　值得一提的是，头部公募在海外业务上的布局，已开始逐步从投入期走向收获期，此前管理费无法覆盖QDII产品运作的尴尬一去不返。

　　虽然公募QDII业务长期出现投入大、贡献小甚至负贡献，但在经历多年的持续投入和经验补足后，大型公募基金公司已逐步开始在国际业务上逐步进入到收获阶段，这意味着长期规模偏小的QDII产品将能以规模增长给基金公司带来赚钱效应。

　　记者注意到，获得2023年度全市场、公募QDII双料总冠军的广发全球精选QDII，截至目前的总规模已逼近90亿元，考虑到广发全球精选QDII在去年获得冠军后，今年又打破冠军业绩魔咒，今年以来收益率再次取得超27%，排名QDII产品业绩前列，其产品资产规模或在年末进一步增高，而规模的增长也意味着产品的盈利能力。

　　上述基金公司披露的定期报告显示，仅在今年上半年，广发全球精选QDII当期发生的基金应支付的管理费，即从去年同期的2258万元跃升到今年上半年的6000万元，这意味着该QDII基金全年管理费或将破1亿元规模。

　　目前年度收益率最高QDII基金经理王士聪所管的一只产品的规模、管理费变化，也反映出海外市场逐步迎来收获，他在2020年管理的南方香港成长QDII基金最低规模不足1亿元，在2020年上半年的当期发生的基金应支付的管理费仅有约100万元，这意味着扣除支持产品运作所必需的各项投研、营销费用，南方香港成长QDII基金当时的运作给基金公司带来的贡献几乎为0，但在四年后的当下，南方香港成长QDII基金仅在今年上半年发生的管理费已从此前的100万元增长到1300万元，这也意味着相关QDII产品给基金公司带来真金白银的产出贡献。