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【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

  来源:国元期货研究

  气温转凉,需求季节性增长,不过今年气温偏高,加之11月缺乏节日支撑,腌腊、灌肠也未开启,需求改善幅度有限。下游购销意愿不强,屠企以销定宰,叠加秋冬季疫病防控难度加大,散养户压栏情绪偏弱,顺价出栏为主,规模场月度出栏增量,供给充裕。市场延续供强需弱格局,之前的期现深贴水消化了供给环比增量预期,最近期现价格走势分化,基差已大幅收敛,短期盘面更多跟随现货节奏。在现货情绪偏弱的情况下,盘面整体承压,反弹空间有限,以低位震荡为主,建议区间15000-16000元/吨。关注近期猪价持续走弱后,二育补栏力度。

  一、行情回顾

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

  需求增量不足,叠加疫病风险,养殖端认价出栏情绪较强,猪价跌破17元/公斤关口。现货情绪偏弱,盘面则在修复期现价差需求下,低位反弹,期现走势出现分化,基差大幅收敛。

  二、生猪基本面分析

  2.1

  需求增量不足 养殖端认价出栏

  截止11月12日,生猪出栏均价16.55元/公斤,较上周环比下跌0.46元/公斤。标肥价差-0.56元/公斤,较上周缩小0.13元/公斤。受制于需求增长缓慢,猪价持续回落至17元/公斤以下。养殖端压栏情绪不高,认价出栏大猪,大猪跌幅快于标猪,标肥价差缩窄。

  截止11月12日,仔猪出栏均价33.76元/公斤,较上周环比上涨2.6元/公斤。近期仔猪补栏情绪较之前有所回升,仔猪价格小幅回暖。不过进入冬季,疫病风险加大,加之市场对后市情绪谨慎,仔猪上行空间有限。

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

  2.2

  能繁存栏环比增长 年底供给预期宽松

  根据农业农村部数据显示,2024年9月末全国能繁母猪存栏量4032万头,同比下降4.2%,环比上升0.6%。根据农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》,当前能繁存栏相当于正常保有量的104.2%,处于绿色区域。从4月份开始,能繁累计增长1.31%,明年产能存恢复预期。养殖利润仍处于较高水平,主动调降产能的意愿不强,8月能繁窄幅下调后,9月延续增长趋势。

  据Mysteel统计,截止2024年10月底,规模场能繁母猪存栏量为500.61万头,环比上涨0.37%,同比下降0.77%。二季度以来,猪价重心上移明显,养殖端利润处于较好区间,主动调减产能的意愿不高,规模场能繁母猪存栏连续8个月环比小幅上升,从生产周期推算,四季度后半段,规模场理论产能开始环比上升,远月合约承压弱势运行。规模场9月商品猪存栏数为3507.85万头,环比增加0.23%,同比增加0.1%。规模场10月商品猪出栏量为973.09万头,环比增加8.01%,同比增加11.21%。规模场产能恢复,商品猪存栏延续增长,10月价格走弱后,养殖端认卖情绪升温,叠加部分前期二育达到出栏体重,出栏量增幅明显。当前存栏充裕,11月出栏量环比维持增长,年底供应预期宽松。

  截止11月8日,生猪出栏均重123.82公斤,较上周环比持平。养殖端认卖情绪升温,降重出栏节奏加快,出栏均重上升势头暂缓。

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

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【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

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  2.3

  屠企以销定宰 开工率回升缓慢

  截止11月12日,重点屠宰企业开工率为29.5%,较上周回升1%。冷冻肉库容率17.14%,较上周下降0.02%。终端消费随着气温转凉有所回暖,不过由于缺乏节日、腌腊支撑,消费回暖幅度有限,终端承接力不足,白条、冻品走货缓慢,屠企以销定宰,开工率回升缓慢。不过未来气温逐步降低,加之冬季需求陆续开启,开工率将持续上升。

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

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  2.4

  猪价弱势运行 养殖利润持续缩水

  截止11月12日,玉米现货均价2212.06元/吨,较上周环比下跌30.1元/吨,豆粕现货均价3175.43元/吨,较上周环比上涨110.57元/吨。玉米从基本面看,秋收工作基本结束,产地气温偏高,储存难度大,市场供应充裕。肉类消费旺季降临,饲料企业存补库需求。预计玉米在供需双强预期下,延续震荡。豆粕从基本面看,特朗普对于加征关税的承诺放大中美大豆贸易的不确定性,同时国内将迎来美豆集中供应周期。南美大豆产区迎来降水,种植进度加速,接近去年同期水平。国内豆粕市场上,目前对于进口大豆入关不畅的消息有所消化。不过,油厂和部分贸易商趁着此轮炒作积极走货,降低自身库存,而散户和门市贸易商进行追涨拿货。随着进入冬季猪肉腌腊高峰,出栏压力释放前豆粕需求存在提振,预计豆粕价格持稳运行。

  截止11月8日,自繁自养养殖盈利263.75元/头,盈利较月初缩小20.44元/头。外购仔猪养殖亏损54.15元/头,亏损较上周扩大21.27元/头。随着猪价重心下移,养殖利润逐步缩水。不过相较而言,自繁自养仍维持较好利润空间。由于5月仔猪价格上涨幅度较大,当前外购仔猪养殖利润缩水明显。

【生猪】供强需弱延续 盘面整体承压

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  三、行情总结

  今年气温偏高,加之11月缺乏节日支撑,腌腊、灌肠也未开启,需求改善幅度有限。下游购销意愿不强,叠加秋冬季疫病防控难度加大,散养户顺价出栏为主,规模场月度出栏增量,供给充裕。市场延续供强需弱格局,最近期现价格走势分化,基差已大幅收敛,短期盘面更多跟随现货节奏。在现货情绪偏弱的情况下,盘面整体承压,反弹空间有限,以低位震荡为主,建议区间15000-16000元/吨。关注近期猪价持续走弱后,二育补栏力度。

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