中加基金权益周报︱债市再度走强，信用利差修复

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为3696亿、551亿和1160亿，净融资额为1172亿、434亿和1080亿。金融债（不含政金债）共计发行规模881亿，净融资额387亿。非金信用债共计发行规模2421亿，净融资额38亿。可转债新券发行2只，合计融资规模约12亿元。

　　二级市场回顾

　　上周利率曲线走陡，收益率整体下行。主要影响因素包括：地产政策增量信息低、股债跷跷板、经济数据变化等。

　　流动性跟踪

　　上周央行大额净投放与MLF到期对冲，资金面整体均衡。最终R001和R007分别较前周上行10.9BP和下行3.4BP。

　　政策与基本面

　　上周住建部发布会增量政策体量有限，潘行长表示年底前可能降准、调降LPR。高频数据来看：汽车生产回升，猪肉价格回落、油价大跌。

　　海外市场

　　欧美经济表现分化，欧元区通胀回落，降息预期升温，推动美元指数快速回升。10年期美债收盘在4.08%，与上周持平。

　　债市策略展望

　　从国庆节后各部委对增量政策的表态来看，当前财政货币政策组合拳依然以货币政策为主要出发点，四季度政府债券供给冲击或有限，货币政策宽松年内依然可期，均是利好债市的信号。上周公布的三季度GDP同比增长4.6%基本符合市场预期，短期来看，四季度在政策推动下经济可能阶段性企稳，但是考虑到债市的反转需要看到居民资产负债表和收入预期的强有效修复，目前财政刺激力度还未达到相应的体量，经济的企稳对债市行情影响有限。随着近期存款降息的推进，在比价效应下债券资产仍受益，配置力量有望重新主导债市行情。转债市场方面，经济内生动能持续偏弱，政策态度转向积极，中期内债券端仍有支撑，资金端逐渐企稳背景下，转债债底价值或将逐渐修复。在权益弹性方向上，关注后续财政地产政策落地情况，短期内政策态度对于市场的呵护仍在，市场热点或将以主题概念为主。

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