光大期货：10月14日矿钢煤焦日报

　　钢材：财政政策发力宽松，市场情绪仍有提振

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加11.12万吨至236.26万吨，同比减少16.53万吨；社库环比减少13.46万吨至302.38万吨，同比减少181.16万吨；厂库环比增加1.22万吨至138.47万吨，同比减少70.78万吨。本周螺纹表需环比增加60.99万吨至248.5万吨，同比减少20.16万吨。螺纹周产量连续第七周回升，库存小幅下降，表需回升，数据表现一般。目前长短流程钢厂利润均处于年内高位，钢厂生产积极性抬升，螺纹产量持续回升，市场供应压力有所加大。不过目前螺纹库存仍处于低位，部分市场仍有缺规格现象，短期市场压力整体不大。螺纹自身基本面供需驱动不强，宏观政策变化对市场情绪影响较大。本周六国新会上财政部宣布了一揽子有针对性增量政策举措，包括加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度；发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；综合运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳等，财政政策整体释放出进一度积极的信号，对市场情绪将形成提振。预计短期螺纹盘面或呈现震荡偏强走势。

　　热卷方面，本周热卷产量环比回升2.35万吨至308.19万吨，同比减少8.74万吨；社库环比回落3.47万吨至298.13万吨，同比减少7.48万吨；厂库环比回落4.3万吨至85.17万吨，同比减少7.48万吨。本周热卷表观消费量环比回升1.56万吨至315.96万吨，同比增加0.29万吨。热卷产量小幅增加，库存继续下降，表需回升，数据表现偏强。近期钢厂生产螺纹利润好于热卷，铁水优先流向生产螺纹，热卷供应压力有所减弱，市场库存也已经低于去年同期水平。而宏观政策近期宽松不断，热卷下游企业补库积极性增强，热卷市场交易活跃度有所提升。本周宝钢出台11月价格政策，对热轧、普冷出厂价格大幅上调500-550元/吨，显示钢厂订单有所好转，挺价意愿坚决。预计短期热卷盘面震荡偏强运行。

　　铁矿石：铁水产量加速回升，铁矿供需延续改善

　　供应端，本期进口矿发运量回落，到港量大幅回落。。 本期全球铁矿石发运总量2981.2万吨，环比减少396.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2402.6万吨，环比减少356.3万吨。澳洲发运量1765.6万吨，环比减少147.5万吨，其中澳洲发往中国的量1433.3万吨，环比减少157.6万吨。巴西发运量637.0万吨，环比减少208.8万吨中国47港铁矿石到港总量2100万吨，环比减少870.6万吨；中国45港铁矿石到港总量1958.7万吨，环比减少903.5万吨；北方六港铁矿石到港总量为941.8万吨，环比减少695.4万吨。预计下周发运量或将有所回升，到港量也将回升。

　　需求端，目前钢厂利润处于高位，钢厂增产积极性较强，本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量全面回升，本周247家钢厂日均铁水产量233.08万吨，周环比回升5.06万吨，较去年末增加11.8万吨，同比减少12.87万吨。进口矿日耗环比回升5.26万吨至288.15万吨、疏港量环比回落1.3万吨至325万吨，港口现货日均成交量环比回落13.3万吨至101.7万吨。

　　库存端，本周45港口铁矿石库存环比回升53.01万吨至15015.93万吨，年初以来累计增加3114.2万吨，同比增加4260.33万吨。247家钢厂进口矿总库存环比增加300.57万吨至8985.3万吨，年初以来累计减少541.65万吨，同比增加142.49万吨。在港船舶数增加21船至124船，同比增加24船。

　　综合来看，本期铁矿石发运量、到港量大幅回落，钢厂铁水产量回升加快，港口及钢厂库存均有所累积，铁矿石供需阶段性小幅改善。本周钢厂盈利率快速扩大，247家钢厂盈利率达到71.43%，预计铁水产量仍将继续回升，钢厂对铁矿石仍有补库需求。另外，财政部在新闻发布会上表态将在近期推出一揽子增量政策举措，市场对于财政政策进一步发力加码充满期待。预计短期铁矿石盘面或将震荡偏强运行。

　　煤焦：焦炭开启第六轮提涨，铁水产量回升支撑原料价格

　　焦炭方面，国庆假期期间焦炭现货五轮提涨落地，五轮提涨后湿熄焦上涨250元/吨，干熄焦上涨275元/吨，第六轮提涨未完全落地，期货价格节后高开后回落，期 货2501合约下跌118元/吨，基差有所走强。供应方面，钢材价格近段时间连续反弹，市场情绪也是有所回暖，焦炭也是开启了连续五轮提涨，焦化企业的生产利润也因 此有所好转，从节前的亏损40元/吨恢复到了盈利30元/吨左右，独立焦化企业的生产积极性因此有所提升，产量有小幅的回升。需求方面，钢材价格走高驱动钢厂利润 持续好转，钢厂盈利率也从接近全面亏损回到了70%左右的钢厂盈利，因此钢厂复产的信心有所增强，钢厂高炉开工率和产能利用率均有所回升，铁水日均产量也回到 了233.08万吨/日，从而支撑了焦炭的需求。库存方面，本周230家独立焦企库存去库3.37万吨；钢厂焦炭库存增加4.58万吨；焦炭港口库存去库4.04万吨，呈现库存向下 游转移的现象。综合来看，政策端的支持扭转了市场的预期，相关具体政策虽然还没有落地，但是强预期的交易逻辑仍旧驱动着盘面偏强运行，市场仍旧在定价政策带 来的增量需求，部分市场参与者囤货也带动了现货的成交，但是现实仍旧是偏弱，高成交量没有持续性，因此现货和期货的波动均有所放大，政策对市场情绪影响还在 延续，预计短期焦炭盘面呈现偏强的运行态势。

　　焦煤方面，国庆假期开始截止本周国内炼焦煤现货市场有所上涨，山西中硫主焦煤涨100元/吨；蒙煤价格涨幅小于国内煤种，蒙5#原煤环比上涨40元/吨、蒙3#精 煤上涨70元/吨；期货2501合约节后高开回落下跌62元/吨，基差有所走强。供给方面，国庆假期期间煤矿安全生产为主，部分煤矿产量有所减少，523家样本矿山原煤 产量减少8.76万吨、精煤产量减少19.32万吨；洗煤厂产能利用率回落1.29%，洗煤厂日均产量减少1.63万吨，蒙煤通关量维持中低位运行。供应端整体有所减少。需求方 面，钢材价格走高修复了钢厂利润，焦炭因此得以空间连续提涨5轮落地，从而焦化企业的利润也得以修复，进而带动焦煤价格走高，目前焦化企业的焦煤库存位于低 位，焦企的生产积极性又有所提升，因此短期焦企的补库需求对焦煤仍旧有支撑。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少8.76万吨，精煤库存减少19.32万吨，洗煤厂 原煤库存增加1.27万吨，精煤库存减少4.5万吨，独立焦企库存增加39.74万吨、钢厂焦煤库存增加13.8万吨，港口焦煤库存增加9.53万吨，焦煤库存总体累库51.72万吨。 综合来看，黑色产业链目前价格普遍回升，钢材价格涨价修复钢厂利润进而带动原料价格上涨，政策端目前仍旧在维持着市场预期，现实现货成交相较于9月中旬也是 有所好转，但是成交好的状态更多是脉冲式的，持续性相对弱一些，因此现货和期货盘面的波动均是有所加剧，政策对于市场预期的呵护仍旧存在，预计焦煤盘面短期 将呈现偏强的运行态势。

　　废钢：电炉平电利润较好，废钢估值有修复空间

　　本周废钢价格有所回升，除华南地区外其他地区价格均上涨。本周全国废钢价格指数上涨43元/吨至2363.6元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量持续回升。本周255家钢厂废钢日均到货量57.8万吨，环比增加15.8万吨。废钢破碎料加工企业产能利用率、产量、开工率均有所回升。

　　需求端，废钢需求大幅回升，255家钢厂废钢日耗环比增加8.2万吨至49.4万吨，其中短流程钢厂日耗环比增加3万 吨，长流程钢厂日耗环比增加4.3万吨，全流程钢厂日耗增加0.9万吨。49家电炉厂产能利用率环比回升16%、89家短流程钢厂产能利用率环比回升13.2%。

　　利润方面，短流程钢厂利润峰电、平电利润有所走差，江苏谷电利润盈利260元/吨左右，平电利润盈利100元/吨左右。

　　库存端，短流程钢厂废钢库存环比增加14万吨至130万吨，长流程钢厂废钢库存环比增加14万吨至171万吨。

　　综合来看，政策对于市场的呵护仍旧存在，钢材价格持续走高驱动钢厂利润修复，短流程钢厂的利润也因此有所 走扩，短期电炉利润虽然有所减少，但是平电利润仍旧为正，因此对于短流程钢厂来说开工生产仍旧具有吸引力，因 此对于废钢的需求也会得以延续，平电利润为正也给与了废钢一定的估值修复空间，预计短期废钢呈偏强的运行态势。

　　铁合金：基本面支撑有限，关注市场情绪变化

　　锰硅：供需边际好转，但仍相对宽松，成本端支撑力度增强，锰硅持续上行驱动力度偏弱。近期市场情绪波动较大，预期端的变化对商品价格的影响持续且反复，本周黑色板块走势偏弱，锰硅期价重心震荡下移。供应端来看，锰硅产量当周值在逐渐下降，截止到10月11日，锰硅产量当周值为17.3万吨，周环比下降1.83%，锰硅产量当周值已经低于近年来同期中位水平。需求端，本周锰硅需求量环比上涨2%至12.6万吨，锰硅需求边际好转中，目前锰硅需求量当周值接近往年同期水平，但同比依旧下降。整体来看，锰硅供需格局边际好转，但仍稍显宽松，63家锰硅样本企业库存为18.55万吨，环比下降1.3万吨，同比小幅增加。成本端来看，节后锰矿价格仍在持续波动，以天津港为例，截止到10月11日，澳矿价格41.5元/吨度，较节前上涨0.5元/吨度，加蓬矿价格37.5元/吨度，较节前下降1.5元/吨度，南非半碳酸价格32.5元/吨度，较节前上涨0.5元/吨度。化工焦价格较节前上调约150-200元/吨，南北方大区锰硅整体生产成本较节前上调140-190元/吨，成本端的支撑增强。综合来看，当前锰硅供需格局稍显宽松，基本面的驱动力度有限，情绪端的波动同样是近期需要关注的重点因素，预计短期锰硅价格震荡运行为主。

　　硅铁：硅铁产需双增，整体供需格局仍较为宽松，成本端有一定支撑，整体驱动有限。近期市场情绪波动同样对硅铁价格有一定影响，需要持续关注。基本面来看，内蒙古及宁夏地区硅铁即期生产利润转正，目前约150-250元/吨左右。硅铁产量当周值持续增加，截止到10月11日，硅铁产量当周值为11.19万吨，周环比增加2.47%，硅铁产量当周值位于历史同期高位水平。需求端，硅铁需求自8月底开始逐渐好转，截止到10月11日，硅铁需求量当周值为2.06万吨，周环比增加2.03%，硅铁需求量当周值逐渐接近往年同期正常水平，但目前绝对值月依旧偏低。库存端，60家样本企业库存为5.68万吨，环比小幅下降0.19万吨，库存压力变化不大。硅铁成本端有一定支撑，兰炭小料价格较节前环比有一定上调，本周较为稳定。综合来看，近期硅铁供需边际双增，但市场观望情绪仍较为严重，关注市场情绪波动及产需表现。