Tapestry将于周一就85亿美元合并Capri与FTC展开诉讼

由于美国联邦贸易委员会(FTC)试图阻止手袋零售商Tapestry(TPR.US)和Capri(CPRI.US)的合并，Tapestry周一将在法庭上为其85亿美元收购Capri Holdings的计划辩护，后者是Michael Kors、范思哲、Jimmy Choo等奢侈品牌的母公司。

双方将在纽约南区美国地方法院法官詹妮弗·l·罗雄(Jennifer L.Rochon)面前进行辩论，审判预计将持续一周半。罗雄在上周五的审前听证会上说，双方将有20个小时的时间为自己辩护。

Jones Trading的并购套利策略师卡博特•亨德森(Cabot Henderson)在接受采访时表示，“这一点真的很难想象任何一方已经稳操胜券。总的来说，联邦贸易委员会利用两家公司自己的内部沟通，在申诉中做得很好，但与此同时，法律简报反过来又在政府的市场定义和经济分析中挖出了漏洞。”

今年4月，美国联邦贸易委员会提起诉讼，要求阻止这宗手袋交易，称该交易将消除Coach、Kate Spade和Michael Kors之间的竞争，特别是在“平价奢侈品”市场。

亨德森补充说:“总体而言，我非常倾向于联邦贸易委员会使得两家公司未能完成这起合并，因为这将对大型直接竞争对手未来的合并产生非常令人不安的影响，而Tapestry 拥有真正持久市场力量的想法似乎是不对的。”

Tapestry 和Capri认为美国联邦贸易委员会对“平价奢侈品”的市场定义并不是一个相关市场，手袋零售商一直在与数百家其他手袋制造商和新进入者竞争。

Tapestry的律师在上个月的一份文件中表示:“证据将表明，未有任何定价水平的手袋与本案有关，即如果没有到达上百种，消费者也没有几十种替代品可供选择。”“如果一个品牌试图提高价格，而不提高消费者眼中的价值，消费者将通过简单地转向数百种选择中的一种来‘击败’价格上涨。”

投资者似乎对Capri能否获胜没有多少信心，其股价目前为34.77美元，相比在2023年8月与Tapestry达成的每股57美元的交易低40%。过去一年，由于业绩和前景令华尔街失望，Capri的股价也受到了打击。

“坦率地说，他们公布的业绩不佳程度令人失望和意外，特别是涉及到盈利能力和现金流。”Tapestry首席财务官Scott Roe上月在Tapestry第二季度电话会议上表示。

一些投资者担心，Tapestry可能会试图重新谈判收购Capri 的价格，尤其是考虑到财报令人失望的情况。由于审判定于周一进行，这些担忧现在可能是没有根据的。

至少有一位知名投资者认为Tapestry在审判中具有优势。媒体看到的一封信函显示，大卫•艾因霍恩(David Einhorn)的绿光资本(Greenlight Capital)上月披露，由于Capri股价较每股57美元的交易“大幅”折让，该对冲基金重新建立了在该股的头寸。

“在审查了联邦贸易委员会的投诉以及Capri和Tapestry的回应后，我们认为这项挑战可能会在今年晚些时候在法庭上被击败。”Greenlight在信中表示。

至于如果交易最终被阻止将对Capri造成的不利因素，瑞银评估在未有交易的情况下该公司独立价值为15美元，花旗则将其下调为24美元。Baird分析师Mark Altschwager认为，如果没有达成交易，Capri的独立价值将在21-26美元左右。