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界面新闻编辑 | 谢欣
5月31日，黄山胶囊发布退回政府补助公告称，企业收到旌德县财政局函件《关于退返财政专项补助资金的函》，需退回2017年9月和2021年10月收到的财政专项补助资金1400万元。截至公告披露日，公司已将前述资金全部退回。不过，企业并无直接言明退还理由。
二级市场上，黄山胶囊6月3日盘中跌超3.5%，近期市值不足20亿元，较2022年11月的巅峰水平已“腰斩”。
虽然黄山胶囊并未对公告进行结束，不过不难发现，此次退补与此前的一则举报有关。澎湃新闻5月27日报道称，青岛企业主梁明湖实名举报黄山胶囊——黄山胶囊以虚报的方式，利用“空心胶囊智能制造新模式”获得工信部补助；当前，这一项目已被认定验收无效，并要求收回财政补助。
另据红星新闻6月2日报道，举报人梁明湖发现，黄山胶囊在旌川公司实际仅提供6台智能胶囊机的情况下，获得了名义上应提供12台智能胶囊机项目的财政补贴，共计1400万元，存在造假行为，基于此，梁明湖向国家工信部发起举报。
旌川公司的全称是“旌川智造科技（青岛）有限公司”，它成立于2017年。据红星新闻，旌川公司是黄山胶囊“空心胶囊智能制造新模式”项目牵头成立的重要成员，负责提供空心胶囊加工用核心设备。此外，据天眼查，梁明湖是旌川公司的法定代表人。
不过，若是翻阅黄山胶囊的历史公告，旌川公司实际是黄山胶囊的关联方。“旌川”牌药用空心胶囊也曾获得“安徽名牌产品”称号。
在2018年1月，黄山胶囊全资子公司安徽德容制药设备还与梁明湖、旌川智造等签订了对旌川智造的增资协议，德容制药设备以自有资金1020万元对旌川智造进行增资并持有其51%的股权。同时，原黄山胶囊实控人之一、董事长、总经理余超彪也曾是旌川公司的董事长，曾是安徽德容制药设备的法定代表人。
余超彪是余春明之子，上市之初，余春明和余超彪父子是公司实控人。据黄山胶囊今年4月发布的投资者关系活动记录表，余超彪目前是公司副总经理。
黄山胶囊历史公告显示，空心胶囊智能制造新模式这一项目最开始是该企业上市募资项目——“年产220亿粒药用空心胶囊扩建项目”的第二期建设项目。2017年上半年，黄山胶囊决定将前述项目的第二期建设进行技术升级，并变更为“空心胶囊智能制造新模式项目”，同在2017年，它获工信部专项支持。在2019年的年报中，公司对这一项目的进展披露为，投入周期较原计划有所延长，进展不达预期。
黄山胶囊是国内第一家以空心胶囊为主营业务的上市公司。2016年10月25日，该公司在深交所中小板上市，公司注册地为安徽省旌德县。
不过在上市次年，黄山胶囊就调整了自己的上市募资项目，并与企业旗下公司一起，向国家相关部门申请了资金支持。目前来看，这一事件的后续进展并不如意。
据梁明湖举报，在第一批6台设备交付后，黄山胶囊始终没有结清货款，造成后续6台设备制造出现资金问题，因此未能交付。他的举报也质疑了黄山胶囊的项目为何能在交付不全的情况下被顺利地验收通过。
此外，计入当期损益的政府补助资金在黄山胶囊的业绩中一直有一定体量，这一笔资金多为大几百万元。在2015年-2023年期间，企业获得的政府补助资金在企业归母净利润中的占比在2017年突破18%，其余时间在5%-15%的水平。
黄山胶囊是A股近年的话题公司，它上一次出名是因为“自爆”其为以岭药业供货商。即，2022年11月，黄山胶囊在互动平台回答投资者提问时表示，公司是连花清瘟胶囊生产厂家（石家庄以岭药业）的主要供应商之一。同一时期，黄山胶囊收获三连板。
在更早，黄山胶囊是作坊变工厂的典型案例。据《长江商报》，黄山胶囊前身是中国传统医学黄山旅游保健中心出资20万设立的国营安徽黄山胶囊厂，在余春明成为厂长后开发了肠溶空心胶囊生产线，从而奠定了企业如今的业务格局。
上市前，黄山胶囊的业绩规模整体维持在2亿出头的水平。上市后，公司的营收体量逐渐从2亿元增至4亿元。同时，该公司的扣非净利润水平整体在2000万元至5000万元之间。
在2023年，黄山胶囊业绩创下历史新高，期内实现营收4.63亿元，同比增长8.04%；实现扣非净利润6216.48万元，同比增长21.77%。对于业绩变动，该公司解释称系积极开拓市场，加大了与中成药和化药集采客户的合作，从而促进了业绩增长。
不过，今年一季度，黄山胶囊的业绩在高点过后迅速回落。公司实现营收1.18亿元，同比下降17.33%；实现扣非净利润1425.49万元，同比下降18.57%。
此外，黄山胶囊还在2022年出现了控制权的变更。具体而言，在“易主”中源坊实业失败之后，2022年9月，原实控人之一的余春明决定将其持有的8969.95万股股份以10亿元价格转让给鲁泰控股，这些股份占当时上市公司股份总数的29.99%，由此导致公司实控权的变更。
目前，鲁泰控股（全称“山东鲁泰控股集团有限公司”）为黄山胶囊的控股股东，黄山胶囊无实控人。
