美股一再新高，高盛宏观交易员怕了：坏消息可能真成坏消息，降息太迟怎么办？

　　来源：华尔街见闻

　　为期六周的窗口期即将到来，7月最后两周是焦点，那期间，每周约有30%的斯托克600 和标普成分股公司发布财报。很多因素都已被计入价格，尤其是美国大蓝筹股，任何盈利失望都可能受到严厉惩罚。

　　最近在蓝筹科技股带领下，两大美股指标普和纳指一再收创历史新高，7月美股的“季节性”效应似乎再次全面爆发。高盛宏观交易员Bobby Molavi指出，美股的广度变得极为狭窄，英伟达、苹果等七大科技股已接近占美股市值的30%，七巨头中任何一家的上涨可以抵消其他个股的短暂疲软。

　　本周美联储主席鲍威尔的表态和美国宏观数据疲软强化了市场对联储今年降息宜早不宜迟的预期，目前预计的9月降息概率在75%到80%。

　　一些人担心，经济数据和消费趋势在持续放缓。

　　Molavi认为，总体来说，美国例外论目前继续发挥作用，迄今为止客服了所有担忧，美股继续上涨，标普500指数今年初以来截至本周二已累涨近17%。现在的形势让人开始怀疑，经济的坏消息会不会真的变得非常糟糕，降息会不会迟来、滞后。

　　Molavi在报告中写道，6月是一个令人困惑的月份。当月法国发生了政治冲击，美国大选的轨迹和拜登的胜算因他的电视辩论表现不佳而被颠覆，英国工党获得了压倒性胜利，同时，伊朗总统选举中温和派掌权，中东和俄乌冲突持续，股市没有显示出疲软的迹象。现在即将迎来夏季和收益窗口，交易量和流动性会下降，股市的波动可能上升。

　　市场结构方面，Molavi认为，未来的核心在于已经发生了哪些变化。2021 年，1 万亿美元市值是美股“领导者”的基准，现在有几个“领导者”的市值都在3万亿美元左右。这种市场狭窄意味着，只要领军个股的实力强大，其余个股的竞争环境对总体股指的强度影响不大。当你将这些领导者的避险因素，加上回购支持、指数化/相关性动量追逐放在一起，你就可以部分解释，大公司如何继续变得更大。结果，公布的经济数据和消费者告诉我们的形势与股市当前表现的差距越来越大。市场不再是衡量经济/投资者趋势/情绪的有效图腾工具，它更倾向于成为五到七只股票表现的混合体。

　　盈利方面，Molavi指出，为期六周的窗口期即将到来，我们将看到90%的全球相关国家企业发布财报，7月的最后两周是焦点，那期间，每周约有30%的斯托克600 和标普成分股公司将发布财报。就第二季度的收益而言，市场普遍预计标普500 指数成分股将同比增长 9%，这将是自2021年第四季度以来最强劲的一个增长季度。预计六大美国科技公司——苹果、微软、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta的收益将同比增长 30%，而其他美股的将增长5%。很多因素都已被计入价格，尤其是美国大蓝筹股，任何盈利失望都可能受到严厉惩罚。同样，人们将相当关注与消费者实力相关的信号，以及受中国影响的市场部分。