汉王科技上半年再亏超4500万元元 大模型概念股估值回落打回原形

7月9日，A股首家因为“大模型热”而股价连续涨停的公司汉王科技交出了一份业绩亏损预告。

公司预计，2024年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损4500万元至6000万元。基本每股收益亏损0.2454元至0.1841元。上年同期，汉王科技归属于上市公司股东的净利润亏损5185.83万元，这意味着，今年上半年公司亏损额可能再度扩大。

从2021年以来，汉王科技净利润就进入快速下降通道。2021年全年下滑幅度超过47%，不过实现了盈利。2022年和2023年则大幅亏损，亏损额均超过1亿元。

对于业绩变动原因，公司所强调的财务指标转向营收。汉王科技表示，2024年上半年，公司整体营收保持增长态势，笔触控业务及智能终端业务销售额有所增长，预计营业收入增幅在15%~20%；报告期内，多款配备数字笔、语音转写、会议整理、汉王笔记等功能的AI电纸本新品上市销售，带动销售额增长80%~90%；海外数字绘画市场回暖，数字绘画产品销售增长15%~20%。

营收增长而利润下降，问题出在了哪里呢？

对此，汉王科技表示，研发费用的增长，是公司盈利下滑的重要原因。公司认为所处的人工智能赛道具有高投入、长周期、经营不确定性大等发展特征，为跟上时代步伐，保持技术的领先性、产品的创新性，公司继续保持大力度、高强度的研发投入，研发费用支出同比增加。

不过，对比来看，对汉王科技来说，相较于研发费用，公司更乐于销售费用的投入。

今年4月，在互动平台上，就有投资者询问，公司销售费用长期居高不下，一季度更是达到营业收入的27%，远高于研发费用。作为一家高科技公司，是否产品力不足，必须通过高强度营销来维持市场份额？

对此，汉王科技回应，业务结构包括C端业务和B端业务，目前在C端业务上，正处于产品提升与市场突破阶段，为快速提升品牌知名度及市场占有率，2023年，公司销售费用同比增加6945.45万元，带动公司相关营收增长。

当时公司也对今年某些计划进行了透露。汉王科技表示，2024年，根据规划，公司的智能办公本、柯氏音AI血压计、AI学习本等产品在国内市场销售与推广上还将继续发力，夯实品牌，提升市场占有率。

在今晚半年度业绩预告中，汉王科技再度明确，公司看好智能终端的市场机会，加强高毛利、高单价产品的推广与销售，增强业务的盈利能力；为扩大公司智能产品的品牌及市场影响力，报告期内，公司市场费用支出同比增加。

汉王科技的长期盈利难题，已经明显拖累了公司分红。汉王科技上市以来仅仅分红一次，从上市截至今年间隔13年之久期间未见分红。尤其近些年来，累计未分配利润为负，使公司不能具备分红条件。

汉王科技是A股“大模型概念”的先锋力量。去年Open AI大模型风口席卷A股时，汉王科技曾连续收出7个涨停，引发市场对于自然语言处理和AI的关注。当时公司股价的起涨点在17元附近。

一年多以来，与公司业绩和想象力未能兑现相伴随的，是公司估值的快速回落。截至记者发稿，汉王科技每股股价已经回落到16元左右，演绎了典型的“过山车”行情。