界面新闻记者 |
自6月19日证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”），上海证券交易所近期正在举行系列市场培训和座谈，引导证券公司提升专业服务能力和执业质量，围绕推动科创板高质量产业并购进行充分交流。
界面新闻记者从上交所获悉，7月4日，上交所召开“科创板八条”投行业务专题培训暨并购重组座谈会，共有25家证券公司的100名投行和研究所业务条线相关负责人参会。
与会证券公司代表表示，并购重组相关内容是“科创板八条”的一大亮点，支持科创板上市公司开展产业并购有助于科技创新企业做大做强，提高质量。
同时，与会证券公司代表提出，希望并购重组股份对价分期支付等创新制度尽快落地，并就支持非同一控制下吸收合并、优化跨境并购政策、进一步提升审核效率等提出意见建议。
上交所相关负责人表示，将一以贯之践行“三开门”理念，加强与市场各方的沟通协调，加快推动更多具有示范意义的并购重组案例落地，努力将“科创板八条”贯彻好执行好，释放制度红利，激发市场活力。
此次发布的“科创板八条”从强化科创板“硬科技”定位、开展深化发行承销制度试点、优化科创板上市公司股债融资制度、更大力度支持并购重组、完善股权激励制度、完善交易机制、加强科创板上市公司全链条监管、积极营造良好市场生态等八个方面做了规定，要求深入实施“提质增效重回报”行动，加强投资者教育服务。
在7月1日上交所召开“科创板八条”专题证券公司座谈会上，有与会证券公司代表认为: “并购重组方面，鼓励开展产业链上下游的并购整合，支持聚焦做优做强主业开展吸收合并，不仅有利于上市公司专注主业，也有助于部分市场竞争能力减弱的公司通过并购重组及时出清；鼓励可转债、分期支付等多种支付工具，有助于提升并购重组制度的灵活性；同时，适当提高并购重组估值包容性，进一步彰显了制度包容性。”
谈到此前科创板企业在并购中存在的难题，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人，安永硬科技行业中心审计主管合伙人汤哲辉在接受界面新闻记者采访时表示，此前科创板企业在并购中，估值是最大的难点。特别是未盈利企业，处于成长的早期阶段，其市场前景、业务模式、技术成熟可行性及相关风险具有较高的不确定性。这种不确定性为投资者提供了巨大的收益潜力，同时也带来了相应的风险。如何合理识别无形资产、商誉的价值等，一直是痛点。
汤哲辉认为，本次“科创板八条”提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业，是个积极有力的信号。
“传统的财务估值方法，一般用如折现现金流DCF。导致未盈利硬科技企业在做估值模型时，由于没有有效的盈利数据，其估值难以确定。买家不愿意付出高价，卖家亦认为没有考虑技术和团队价值。因此，建议在对科创企业进行投资估值时，对企业和行业趋势的前瞻性进行合理考虑。前瞻性评估强调对行业发展趋势、技术进步、市场变化以及宏观经济环境的长期预测和分析，提高了估值模型的包容性，这对于评估科创企业潜在的增长机会，以及避免潜在的风险损失具有重大意义。”汤哲辉从估值包容性方面表示。
南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受采访时表示，“科创板下一阶段需要进一步突出科创板‘硬科技’特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。”
他表示，“这就需要优化科创板上市公司结构，吸引更多优质科技创新企业上市，提高板块整体质量；需要完善投资者结构，吸引更多中长期资金投资科创板，为板块发展提供稳定资金支持。同时，应该通过定价和融资加大对科创板公司研发创新的支持力度，鼓励企业持续加大研发投入，推动更多科技成果转化为实际生产力。”
