棕榈油：增产季压力待消化，低多思路操作

国内棕榈油六月到港量维持高位，上周新增 5 条买船，主要为 9 月船期，少量 8 月、10 月船期。国内大豆到港仍处高位，南美排船/发船均在较高水平，油厂开工增加，豆油库存持续上升。

国外方面，马来、印尼核心产区旱季特征依旧明显，马来劳工短缺问题得到改善，阴晴交替的天气有望继续支持当前旺季产出。需求上，随着葵花籽油出口盈余压缩，棕榈油竞争力有所提升，但产地高频装船数据明显转弱，产地供需短期仍偏宽松。

印尼、美国、巴西等主产国对生柴/氢化油的扶持政策，对冲了部分南美大豆丰产对油脂的压力。印尼 B50 的目标更多停留在预期层面，政策推行受国内外汇压力影响，油世界预计 2024 下半年可能不会全面实施 B40。三季度末全球或进入拉尼娜状态，降雨增多不利于棕榈油产区旺季产出，NOAA 公布 6 月尼诺-涛动指数为 0.4，全球天气总体偏中性，7 月拉尼娜扰动有限。

棕榈油增产季压力有待消化，印度植物油库存环比增加，库存高于历史正常水平，进口需求存在不确定性。产地高频出口数据转弱，6-7 月棕榈油产出预计逐月递增。但 8 月开始受拉尼娜影响，印尼、马来西亚或出现额外减产，将支撑油脂价格，需警惕天气风险预期提前发力。关注棕榈油年度区间压力，有效突破或形成上行通道。操作上，低多思路。