复星国际证券：首予艾美疫苗“买入”评级 目标价为11.0港元

　　复星国际证券发表研报，首次覆盖艾美疫苗（06660），并指出，由于该公司拥有强大的产品管线、技术领导力和国际增长潜力，给予该股“买入”评级，12个月目标价为11.0港元。

　　报告指出，作为中国头部全产业链疫苗公司，艾美疫苗拥有强大的研发、制造和商业化能力。该公司已经拥有5个先进的经验证的人用疫苗技术平台、4个全资控股的生产企业和8款已商业化产品。其22款疫苗候选产品覆盖13个疾病领域，包括全球领先的疫苗品种。另外，该公司在中国所有31个省开展销售业务，并通过出口至巴基斯坦、塔吉克斯坦、埃及和科特迪瓦等国，积极拓展国际市场。预计到2025年，公司核心产品（乙肝疫苗和狂犬病疫苗）将趋于稳定，而迭代大单品疫苗，如无血清狂犬病疫苗、PCV13、MCV4以及mRNA呼吸道合胞病毒RSV疫苗和mRNA带状疱疹疫苗等，将推动变革性增长（2024-2027年预期营收复合年增长率为47%，2025年实现盈亏平衡，2027年净利润达到15.2亿元人民币）。

　　具体而言，该报告认为，中国疫苗市场正在演变，与全球趋势一致，即市场由高价值产品和领先企业主导，艾美疫苗凭借其差异化优势，有望在国内市场占据领导地位，同时在国际市场上实现规模化扩张。另外，艾美疫苗全面且迭代的产品组合将增强其市场份额、定价权和盈利能力，并进一步支撑公司的长期增长。该公司还拥有先进的研发和制造能力，具备广泛的分销网络与全球影响力。

　　复星国际证券补充道，尽管市场情绪往往集中在对中国疫苗行业内部的竞争压力和定价挑战的担忧上，但其看法更为乐观。它认为，艾美疫苗凭借其多样化的产品组合、技术优势以及全球扩张战略，为投资者创造了一个极具吸引力的投资机会。随着一系列高价值产品的即将推出以及盈利能力预计从2025年开始反弹，该公司有望实现强劲增长，并可能迎来价值重估。