耶伦：拜登的抗疫支出可能“有点”推升通胀，经济更强助长美债抛售

　　来源：华尔街见闻

　　耶伦称，疫情后的政府开支是必要的，高通胀主要源于供应链问题；确信通胀仍处于下行的正轨；本轮美债抛售源于，经济比预期强劲导致市场的利率预期重新定价，但期限溢价已经开始正常化；希望特朗普政府认真对待赤字，不愿看到“债券卫士”卷土重来；卸任财长后她可能回归布鲁金斯学会。

　　即将卸任的美国财长耶伦认为，拜登政府为对抗新冠疫情而增加的财政支出可能帮助推升了美国国内通胀；经济比预期强劲导致市场的利率预期重新定价调整，是这轮美债抛售的推手。

　　美东时间1月7日周三的CNBC节目中，耶伦表示，拜登政府为帮助经济在新冠疫情打击后复苏的刺激性支出是必要的，“投入资金缓解（疫情的）痛苦真的很重要”，尽管这类支出可能对此后出现的高通胀“有点”影响。

　　耶伦认为，疫情后物价普涨主要源于疫情本身造成的“供应测现象”，出现了“巨大的供应链问题”。关键商品短缺“开始大幅推高价格。”

　　耶伦还反驳了对拜登政府让财政赤字不断扩大的批评，称拜登政府优先考虑削减赤字。她说，赤字扩大的一个原因是，利率上升导致偿还债务的成本增加，同时指出，可自由支配的支出处于历史低位。

　　对于特朗普政府将要为大幅削减政府支出设立的政府效率部，耶伦持怀疑态度，称从数学上看很难判断这个部门要怎么发挥作用。她说，很多人认为应该增加国防支出，而且包括医保、社保在内的所谓的强制性支出项目大受欢迎，很难削减政府对这类项目的开支。难以想象怎么靠政府效率部解决赤字问题。

　　对于特朗普提名的下任财长、对冲基金高管贝森特，耶伦评价，他有丰富的市场经验，对掌管国家金融安全的财政部领导岗位来说，这是“非常有帮助的背景”。

　　对于卸任财长后的计划，耶伦说她要度假，然后可能回到任财长前任高级研究员的智库布鲁金斯学会，“写点东西，反思一下过去四年的经历。”

　　希望特朗普政府认真对待赤字 不愿看到“债券卫士”卷土重来

　　本周三，被问到最近集中美国国债价格下跌、收益率上行背后的原因时，耶伦回答，这是因为强于预期的经济数据刺激了市场利率预期重新定价，导致美国国债抛售。“当我们看到强劲的数据——衡量经济表现指标的意外上行——这表明未来的利率路径将比人们预期的略高一些。”

　　耶伦说，所谓的期限溢价已“开始正常化”。期限溢价一段时间以来一直处于“非常低的水平”。但现在经济形势良好，期限溢价开始攀升。

　　期限溢价是指，投资者购买长期债券而不是简单地滚动投资短期债券时要求的额外收益。

　　虽然过去几个月通胀没有多少下行的进展，但耶伦称，她确信通胀仍处于下行的正轨，而且确信劳动力市场不是价格压力的来源。

　　耶伦表示，她希望即将上任的特朗普政府能够“认真”对待美国财政赤字，美国国债市场不会受到几十年前那种“债券卫士”的打击。

　　华尔街见闻曾提到，“债券卫士”（bond vigilantes）是华尔街资深分析师Ed Yardeni于1980年代首次提出的概念，它泛指那些通过压低债券价格、提高债券收益率而迫使政府和央行改变政策的投资者。

　　耶伦说：“我不愿看到（出现）债券卫士这样的结果——全球投资者都指望美国负责任地管理财政政策，而不是依靠市场反应来削减赤字。”

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