油脂：菜系双重打击

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250107】油脂周报：双重打击

　　观点小结

　　核心观点：中性   本周印尼国企参与非pso（生物柴油非公共部分）消息提振盘面，随着印尼政策细节逐步清晰，政策端带来的压力缓解，只是非pso部分实际终端销售价格以及下游对于成本转嫁后高价是否接受还存在不确定。印度港口豆棕和葵棕价差继续缩小，连续采购一些棕榈油。

　　美国生物燃料原料和成品进口放缓，由于一季度生物燃料混合放慢，上个年度的结转能够补充合规生成的损失，RINs价格反弹，在没有1美元税收抵免之后，当前掺混略亏，市场还在等待具体细则。

　　加拿大总理辞职，以及特朗普表态对美国进口的主要商品加税，市场认为中加关系出现缓解，另外加拿大菜油可能会被加税，本周菜系跌幅最大，而此前因为美国生柴原料采购放缓，加拿大菜油再度转向国内销售。

　　从最近的发运来看，1月进口菜籽到港有6条左右，略高于此前预期，另外最近两周也有菜籽买船传闻，国内菜油始终面临近月去库不及预期的情形，现货消化较慢。

　　盘面下跌之后尝试做多，反弹后离场，关注菜油近月反套以及棕榈油近月正套。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年1月1日，国际主要油料中，欧洲菜籽跌幅最大，周度下跌27美元/吨，澳大利亚、加拿大地区菜籽跌幅较小，周度南北美大豆价格上调。

截至2024年12月31日，周度马印棕榈油跌幅最大，其次是欧洲葵油，南北美豆油跌幅小一些。

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差略缩小10美元/吨，低于历史平均水平12.5美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在-200美元/吨附近震荡。

　　印度油脂CIF价差

截至到1月3日，印度港口毛葵油和毛棕榈油价差-35美元/吨，高于前周同期的-60美元/吨。

毛豆油和毛棕榈油价差-120美元/吨，高于前周同期的-180美元/吨。

精炼棕榈油和精炼豆油价差-7900卢布/吨，高于前周同期的-9500卢布/吨。

棕榈油和其他油脂价差继续修复，印度采购一些棕榈油。

　　国际菜籽价差

截至到1月3日，欧洲和加拿大以及澳大利亚和加拿大菜籽FOB价差缩窄至80美元/吨附近，低于前周的100美元/吨，乌克兰和加拿大菜籽价差持平于80美元/吨附近。

　　进口与压榨利润

棕榈油买船暂未听说成交。

自上周国内采购一些进口菜油后，本周暂未听说成交。

　　天气

　　棕榈油产区天气

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

从2025年开始BTC 1美元税收抵免取消，好在周度补贴等上涨，掺混亏损不多。

　　欧洲生物柴油

欧洲菜油下跌，RME加工利润好转。

　　需求端

　　周度油脂成交

周度油脂成交量转少。

　　油脂现货基差

国内油脂现货基差换月至2505．

江苏一级大豆油现货基差稳定，广东24°棕榈油和广西三级菜油现货基差走弱。

　　油脂库存

　　油脂现货价差

　　油脂月度平衡表

　　作者：聂波

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