康臣药业（1681.HK）亮相“2024格隆汇中期策略会”，高分红稳增长成焦点

6月28日，康臣药业受邀参加“格隆汇・中期策略会・2024”活动并进行路演。秉承着“承古拓新，良药济民”的企业使命，康臣药业在医药行业中已拥有较高的品牌知名度及患者的认可度，努力“打造肾科旗舰，成为多专科领先的一流医药企业”。

业绩稳健增长，高分红回馈股东

从财报数据来看，2013年上市至今，康臣药业业绩一直处于“稳健增长”姿态。

截止2023年，康臣药业的营收年复合增长率达16.3%，净利润年复合增长率达17.8%，其中近三年ROE均保持在20%以上，远高于同期同业表现情况。

在业绩稳健增长的背景之下，康臣药业也持续不断通过高比例分红派息积极回馈广大股东。

根据WIND数据统计显示，过往十年（2013-2023年），康臣药业年平均派息比率超30%。其中，2023年公司派息比率更是进一步提升至42.1%，股息率超过8%。今年6月，为庆祝公司股份在香港联合交易所主板上市十周年，公司派发特别股息。这是公司上市以来第19次分红派息，累计派息金额超22亿港元。

图表一：公司过往十年分红派息情况

数据来源：公司路演资料，格隆汇整理

打造“1+6”产品线，在研管线迈入收获期

康臣药业之所以能够持续稳定地实现分红，其根本动力源(600405)自其稳固且扎实的基本面实力。

目前，康臣药业已确立肾科为其核心领域，并以此为旗舰，深度推动肾科与影像产品线的全面发展。同时，公司不忘多元化战略，积极扩展妇儿、骨伤、皮肤、肝胆、消化等领域的系列产品，致力于构建一个多专科领先、业界一流的综合医药企业。

图表二：公司“1+6”产品集群

数据来源：公司路演资料，格隆汇整理

作为中国肾病市场领导者，康臣药业深耕肾科超26年。2023年，肾科板块的销售收入达到17.4亿元，同比增长11%。

其中，拳头产品尿毒清颗粒在2023年实现销售约16.5亿元，同比增长超过10%。尿毒清颗粒不仅是国内首个完成循证医学研究的肾病中成药，还是《中成药治疗慢性肾脏病3-5期（非透析）临床应用指南（2020）》唯一“强推荐”级中成药，每年保持双位数销售增长趋势。作为国家医保甲类产品以及国家基药目录产品，尿毒清颗粒稳居肾病口服现代中成药品首位，成为广大慢性肾病患者的长期治疗用药。

另一款肾科药物益肾化湿颗粒，自纳入国家医保目录后，保持较快增长势头，2023年实现销售超8000万元，同比增长超过25%。目前，公司正在积极推进益肾化湿颗粒纳入国家基药目录，并开始启动循证医学研究。安信国际指出，益肾化湿颗粒有望成为继尿毒清颗粒后又一明星大品种。

在妇儿领域，2023年公司妇儿药物的销售收入超2.9亿元，较上年同比增长约22.7%。该板块市场空间大，核心产品为源力康，是唯一进入国家基药、医保目录的口服液补铁剂，在2023年版医保目录中解除了限儿童缺铁性贫血使用的医保报销限制，同时公司积极推广大规格产品，为后续兑现新的业绩增长带来期待。

在研管线情况上，康臣药业采取“自主研发+外联合作+研发创新联合体”模式，在肾科积极布局中药创新药、小分子创新药和仿制药，实现CKD1-5期全覆盖，积极探索肾病中西医结合治疗新模式。未来，随着这些项目的逐步推进和成熟，公司持续兑现产品商业化成果，有望为业绩增长提供强大的驱动力。

图表三：公司在研管线进展

数据来源：公司路演资料，格隆汇整理

小结

高分红，稳增长，使得康臣药业成为港股医药板块一道靓丽的风景线。

从资本市场的角度来看，多家券商机构已然发掘康臣药业的内在价值。根据WIND数据显示，机构一致性目标价达到8.67港元，距离6月28日收盘还有55.94%向上发展潜力。其中，安信国际首次覆盖公司，给予公司“增持”评级；中邮证券更是认为公司是“被低估的肾科中成药龙头，业绩提速可期”，并给予公司“买入”评级。