调整，切换！

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　　今天A股市场继续调整，量能进一步萎缩。盘面上，市场热点再度发生明显的切换，贵金属方向逆势走强，而昨日表现强势的零售等大消费股方向调整。

　　截至收盘，沪指跌1.57%，深证成指跌1.89%，创业板指跌2.16%，全市场成交额1.28万亿元。

　　消费零售板块今日回调，海宁皮城、上海九百、欧亚集团等多股跌停。益民集团（600824）午后快速拉升涨停，该股早盘一度触及跌停，上演“地天板”行情，成交超12亿元，为连续第二个交易日涨停。

　　中金公司表示，2025年A股投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会也将进一步增多。国泰君安证券认为，A股配置方面，随着更多行业供需矛盾缓解，盈利预期逐步好转，可重回景气视野，重回赛道布局。

　　对于2025年的投资主线，兴业证券认为，主要在于“求新”与“求变”。“求新”即聚焦于新质生产力；“求变”则关注中观和微观领域的变革，包括并购重组促进传统行业竞争格局优化或困境发展，出海需求延续，AI消费、“情绪消费”等新需求涌现，鼓励回购等提升股东回报。

　　国债期货收盘集体上涨，齐创历史新高。30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.33%，2年期主力合约涨0.15%。

　　港股小米集团表现亮眼，股价持续拉升，创出历史新高。截至收盘，报36.30港元/股。

　　贵金属板块逆势活跃

　　今天，贵金属板块逆势上涨，午后涨幅有所回落。晓程科技、四川黄金涨超6%，山东黄金、湖南黄金等多股跟涨。

　　山金期货认为，2025年黄金价格大概率将延续牛市行情。随着市场的不确定性增加，黄金作为避险工具的价值将继续得到彰显。另外，美联储大概率将继续降息。目前市场已经根据美联储最新的货币政策调整了降息预期，预计从2025年下半年开始，随着通胀形势逐渐明朗，美联储将再次降息。此外，也不能忽视全球去美元化趋势，多国央行预计会继续增加黄金储备。

　　国信期货表示，展望2025年，美联储货币政策路径、全球经济增长前景及地缘局势将是影响贵金属价格的核心变量。随着美联储持续推进降息政策，美国实际利率大概率会进一步下行，这将为黄金价格提供强有力的支撑，但降息路径和幅度有待进一步确认。同时，全球地缘紧张局势暂未出现缓和迹象，建议投资者仍以多头思路看待贵金属行情。

　　益民集团上演“地天板”

　　昨日表现强势的大消费股，今日集体调整。其中益民集团上演“地天板”行情，成交超12亿元，为连续第二个交易日涨停。

　　资料显示，益民集团主营业务为百货零售，主要产品包括黄金珠宝、百货、旅游饮食服务等。

　　华泰证券分析称，政策措施有望渐进式推动商贸零售企业经营提效，短期内也有利于提振市场情绪，助力板块估值修复。该机构建议，继续关注潮玩新消费龙头，以及积极推动业态创新、带动同店及盈利能力向好的传统商超龙头。

　　东吴证券建议从三条主线来挖掘零售板块行情，包括PB（市净率）≤1的公司、账上净现金较多且市值较低的公司、国企改革等改革催化的公司。

　　东兴证券认为，扩大内需的重要性不断提升，政策向重消费转向，有望激活消费市场活力。后续可关注景气度较高的赛道，比如围绕“情绪消费”的赛道，潮玩、美妆等；以及“新”的赛道，包括新概念、新消费客群、新技术等。