标普500指数今年上半年的15%的回报率,是自1900年以来前六个月的第21佳表现。根据高盛的数据,标普500指数在上半年涨幅达到15%以上的年份中,下半年有72%的时间继续上涨,中位数涨幅接近9%。
标普500指数的12个月夏普比率(衡量风险调整后的回报)是长期平均水平的三倍多。自2023年10月市场回调以来,标普500指数上涨了33%,年化总回报率达到56%。
最近,标普500指数已经连续八个交易日没有出现0.5%或以上的波动。6月份最差的日跌幅仅为0.4%。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)接近多年低点约12,但相比过去30天标普500指数的实际波动率,这显得相对高昂。
表面上看,这里几乎没有什么可抱怨的,但我们仍需深入观察。这种乐观情绪背后,最受欢迎的反对意见是:当前的回报主要来自少数几家大型公司,而传统行业的股票则表现不佳。市值加权的标普500指数今年的涨幅比其等权重版本高出十多个百分点。
如果没有英伟达自1月1日以来增加的1.8万亿美元市值,我们对2024年的市场表现不会如此称赞。
长期以来,市场的上涨主要是因为资金在追逐那些基本面最强、对宏观经济影响较小的公司。这些公司被视为稀缺的高信念周期性增长目标。
如果传统的防御性板块开始表现优异,这可能传递出经济放缓的信号,这会让人更加担忧。尽管最近几周美国的信贷条件有所减弱,但仍处于非常强劲的水平。
Renaissance Macro的创始人Jeff deGraaf认为,去年第四季度市场的强劲表现为接下来的三个月、六个月和十二个月的收益带来了正面预期。目前三个月和六个月的预测已经实现,他预计上涨趋势将持续到今年第四季度——虽然途中会有波动。
所有这些依然成立,或许是最可信的基本情境。然而,市场的内部动态可能正在构建更危险的极端,这可能在压力下使市场更加脆弱。最近一个月,标普500指数的走势与每日市场广度成反比,表明上涨并未广泛覆盖所有股票。
因此,虽然标普500指数今年上半年表现出色,但投资者应保持警惕,关注市场潜在的风险和变化。
(文章来源:wind)文章来源:wind
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