2024年底为何没迎来降准？央行大额买断式逆回购和国债净买入注入流动性 市场期待2025一季度降准

　　财联社12月31日讯（记者 王宏）今日央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。此外，还在12月净买入3000亿元国债。专家指出，央行这些操作以及本月续作3000亿MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，相当于净投放中长期流动性5500亿，也相当于降准0.25个百分点。

　　市场预期的年底降准没能到来。专家还指出，上述因素或是年底前未宣布降准的一个原因。预计未来央行会持续开展大额买断式逆回购和国债净买入，成为基础货币的主要投放渠道。而明年一季度市场将重新聚焦“降准”是否落地。

　　净投放中长期流动性5500亿，相当于降准0.25个百分点

　　12月31日，央行发布称，为保持银行体系流动性充裕，2024年12月央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元买断式逆回购操作。其中，3个月（91天）和6个月（182天）各7000亿元。

　　同时，为加大货币政策逆周期调节力度，保持银行体系流动性充裕，2024年12月央行开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。

　　招联首席研究员董希淼介绍称，每到春节之前，现金投放、缴税等规模都较大，市场对流动性需求增长，年前年后历来有较大的流动性缺口。这种情况下，央行采取多方面措施，向市场投放多种期限的流动性，维持流动性合理充裕，包括通过7天期逆回购操作向市场注入流动性，启动买断式逆回购操作和开展国债买卖。

　　“在岁末年初之际，央行通过7天期逆回购、买断式逆回购以及国债买卖等操作，向市场提供增量资金，年底前后市场流动性将继续保持合理充裕。而且，MLF中标利率为2.00%，相对较高；通过逆回购、国债买卖等方式释放流动性的成本较低，将进一步降低银行资金成本，有助于稳定银行息差水平，推动银行保持发展稳健性和服务实体经济持续性”，董希淼指出。

　　东方金诚首席宏观分析师王青则认为，12月央行开展14000亿买断式逆回购，加之净买入国债3000亿，以及本月续作3000亿MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，远超本月14500亿MLF到期量，相当于净投放中长期流动性5500亿，也相当于降准0.25个百分点释放的资金量。这或是年底前未宣布降准的一个原因。

　　降准或明年一季度落地

　　实际上，业内预期年底央行有降准操作。东吴证券首席经济学家芦哲指出，进入12月份，银行间市场流动性供给转向均衡宽松，商业银行融出规模也有增量，同时12月份央行或仍有买断式逆回购和国债净买入的操作，后两者均是基础货币的有效补充，在流动性均衡宽松的状态下，降准就应选择更加“适时”的时机，明年1-2月份市场将重新聚焦“降准”是否落地。

　　当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松，2024年12月中央经济工作会议明确要求2025年“适时降准降息″。

　　王青也指出，为缓解银行存款压力较大状况，支持银行信贷投放，保持市场流动性充裕，2025年一季度降准有可能落地，预计降幅会在0.5个百分点左右，释放资金1万亿。这也将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。

　　“展望未来，央行会持续开展大额买断式逆回购，替换MLF，同时也会持续开展国债净买入，逐步使之成为降准空间有限背景下基础货币的主要投放渠道”，王青还表示。