古茗再谋港股上市，加盟模式隐忧：单店指标下滑及加盟商流失上升

　　转自：金融界

　　古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）于12月15日更新招股书，再次冲击港交所上市。本次招股书披露了公司2024年前三季度的经营数据，显示公司业绩保持增长，但部分关键指标出现下滑。作为中国最大的大众现制茶饮店品牌，古茗在二三线城市及乡镇地区拥有较强影响力，但招股书更新的数据变化，也揭示出公司在经营管理方面存在诸多问题。

　　业绩增长与毛利率下滑并存

　　招股书显示，古茗2024年前三季度实现收入64.41亿元，净利润11.20亿元。2021年至2023年，公司收入分别为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元，净利润分别为2399.2万元、3.72亿元和10.96亿元。

　　古茗表示，收入增长主要归因于门店网络扩张及商品交易总额（GMV）上升。然而，2024年前三季度公司毛利率为30.5%，较2023年同期的31.0%出现小幅下滑。这可能与销售成本上升有关，2024年前三季度销售成本占比达69.5%，高于2023年同期的69.0%。

　　值得注意的是，古茗的收入主要来自加盟店。2021年至2023年，来自加盟店的收入占总收入的比例分别为97.9%、97.9%和97.1%。2024年前三季度，这一比例为97.2%。

　　单店经营指标下滑

　　尽管总体业绩增长，古茗的单店经营指标却出现下滑。2024年前三季度，公司单店日均GMV约6500元，低于上年同期的6800元；单店日均售出杯数386杯，低于上年同期的417杯；每笔订单的平均GMV为27.7元，低于上年同期的28.2元。

　　对此，古茗解释称，由于整体行业放缓及竞争加剧，单店经营指标有所下降。但公司强调，由于持续扩展门店网络并开设多间新店，GMV总额及售出总杯数仍保持增长。

　　加盟商流失率持续上升

　　作为一家以加盟模式为主的茶饮品牌，古茗的加盟商管理至关重要。然而，招股书显示，公司加盟商流失率呈上升趋势。2021年至2023年以及2024年前三季度，古茗加盟商流失率分别为6.2%、6.7%、8.3%和11.7%。

　　古茗表示，加盟商流动率上升的原因包括新加入加盟商的流失率较高，以及行业面临放缓和竞争加剧。截至2024年9月30日，公司拥有4842名加盟商，经营9771家加盟店。

　　乡镇地区布局成为特色 视频安全问题需重视

　　古茗在下沉市场的布局成为其特色。截至2023年12月31日，“古茗”品牌78.8%的门店位于二线及以下城市，其中38.3%的门店位于乡镇地区。这一比例远高于其他主要竞争对手。

　　古茗表示，公司是中国前五大大众现制茶饮店品牌中唯一采取地域加密策略的品牌。同时，公司能够向约97%的门店提供两日一配的冷链配送服务，这在低线城市门店中尤为突出。

　　然而，古茗在食品安全方面也面临挑战。近年来，公司多次因食品安全问题受到处罚，包括使用过期食材、食品卫生不达标等。此外，公司还曾因税务问题被处以巨额罚款。

　　总体而言，古茗在业务规模和市场覆盖方面保持增长，但单店经营压力和加盟商管理等方面的挑战也日益凸显。公司能否在激烈的市场竞争中保持优势，仍有待进一步观察。