专题:2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会
12月7日,在方正富邦基金“2025·预见新机遇”投资策略会上,基金经理们围绕以上方面进行了最新研判和前瞻展望。>>点击视频直播
首先方正富邦基金固定收益基金投资部行政负责人、基金经理区德成发表了“稳中求进 共创未来”为题的主旨演讲,其中一大亮点是其总结的“七剑”投资方法论。
专题:2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖展望蛇年投资机会
12月7日,在方正富邦基金“2025·预见新机遇”投资策略会上,基金经理们围绕以上方面进行了最新研判和前瞻展望。>>点击视频直播
首先方正富邦基金固定收益基金投资部行政负责人、基金经理区德成发表了“稳中求进 共创未来”为题的主旨演讲,其中一大亮点是其总结的“七剑”投资方法论。
他指出,“七剑”投资方法论,旨在构建一套基于多维度评价的利率周期交易策略。在具体实操层面,会通过“七剑”模型判定宏观经济趋势和债市走势,再通过做波段择时赚取超额收益。
首先是经济增长维度。区德成通过对工业生产高频进行跟踪,对国内消费相关的需求及出口相关的运价指数进行比较分析,以及对固定资产投资的主要细项(制造业、地产、基建)的重点高频指标跟踪并分析。经济增长维度向好,则利率上行。经济走势下行,利率下行。
其二是通胀维度。区德成构建了CPI、PPI高频跟踪数据库,对CPI相关的食品类价格,PPI相关的石油化工、黑色、有色期货价格、指数价格、现货价格跟踪并拟合出当月通胀水平。通胀率高,则利率上行。通胀率低,则利率下行。
其三是政策维度,具体包括财政政策和货币政策。
其四是汇率维度,本币升值可能导致外资流入,增加对本国货币的需求,推高利率。本币贬值可能导致资本流出,减少对本国货币的需求,降低利率。同时,从利差、市场情绪及债券供需关系三大微观层面出发,细致分析并判断短期内债市可能受到的扰动因素。
利差维度,即对利率债(国债及政金债)的利率点位水平、期限利差、品种利差的 绝对水平、变化及分位水平实时跟踪并分析投资价值。 同时对信用债收益率、信用利差、期限利差的绝对水平、变化及分位水平进行跟踪。
情绪维度也是宏观走势判断的重要考量因素。机构情绪指标与债市利率有很高的负相关性,以及一定的领 先性,高换手率可以反映市场的活跃和投资者的乐观情绪,这可能会推动利率的下降。理财持续卖出,赎回压力较大,对债市走势判断也有参考意义。
最后则是供需维度,债券供给的增减不会必然导致利率上升或下降,而是要结合货币供给、总融资需求、基本面、资金面等因素综合判断。
“七剑”投资方法论也在后续指导投资方面发挥着重要作用。2023年二季度,债券市场在经历调整后重新步入下行轨迹,此过程中,宏观因素起到了主导作用。在经济增长预期放缓与通胀预期减弱的背景下,收益率开启了一轮较为显著的下行趋势。进入2024年第四季度,债券市场在9月末风险情绪冲击导致的调整后,再度下行并突破了前期的低位。在债市调整期间,经济增长预期与通胀预期均经历了较大幅度的波动,但最终再次趋于一致。
展望2025年债市,从宏观角度来看,出口预计承压,内需拉动成为主要驱动力。产能升级置换预计逐步实施落地,全年核心CPI同比预计在0.5-0.8%,PPI同比在-1%-1%。货币政策维持稳健充裕,财政政策托底力量加大。而在汇率预计承压的情况下,将会成为政策利率下调的短期制约因素。从微观层面出发,高收益资产缺乏,多头情绪仍将大部分时间处于主导。债券净发行量提升,但需求仍大。化债驱动下信用利差维持低位。综合判断,名义GDP低于实际GDP增长导致财政收入及企业盈利均承压,若名义增长率仍低于目标,政策利率下调趋势难以扭转,广谱利率下行仍将持续,债券具备投资价值。
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