财通基金固收展望2025市场：债市有望保持乐观 可转债性价比凸显

专题：2024基金行业年终大盘点：谁将夺冠？ETF市场加速“吸金”

　　近日，与时偕行丨财通基金2025年云享投资策略会——固收专场：低利率时代的债市投资逻辑重塑 举行>>点击查看全部视频

　　主要观点如下：

　　财通基金 固收公募投资部 负责人、基金经理 罗晓倩：展望2025，债市有望保持乐观

　　2025年，我们的政策导向是要大力提振消费、提高投资收益，这是一个大的背景。2025年的出口，我们认为，可能会面临较为严峻的一个外部的贸易环境，物价指数可能预计会有一个小幅的回升，但低通胀的环境还可能继续维持下来。在经济显著改善和货币政策转向之前，我们认为债券市场还是可以继续保持乐观的。利率债方面，我们预计利率中枢还是会出现一个下移；一揽子政策提出后，经济的尾部风险大为降低，我们认为利率债的赔率可能相应地也会去下降。

　　财通基金 固收公募投资部  基金经理 闫梦璇：信用利差有望回落，债基波动或更加频繁

　　2025年信用债市场展望：展望2025年，降准降息仍有可期，无风险收益率预计仍有下行空间，有望带动信用债整体收益下行；同时，在信用风险可控、理财规模稳定的情况下，信用利差或延续回落态势，策略方面建议根据负债端情况精选个券、增厚收益。另外，因实体经济流动性改善、货币政策适度宽松，2025年信用债整体违约率预计不高，但当前信用债收益率较低，债基回撤频率预计可能加大。

　　细分券种2025年投资展望：

　　城投债：受益于化债逻辑，城投债短期流动性有保障、边际风险降低；同时，城投债净融资预计缩量，低等级城投债信用利差或有压缩空间，但需甄别业务风险；

　　产业债：2025年建议重点关注供需格局较好、行业景气度边际转暖的行业，如煤炭债；

　　银行二级债：当前信用债收益率较低，银行二级债信用等级较高、流动性较好，预计其明年的需求仍有支撑，但供给可能出现缩量。

　　财通基金 固收公募投资部  基金经理 匡恒：可转债性价比凸显，重点挖掘期权价值

　　2025年可转债市场展望：展望2025年，经济基本面处于复苏进程，宏观政策定调积极，市场预期改善，大概率利于转债期权价值的表现。可转债市场供需方面，供给预计出现收缩，但需求端弹性可能更大，或成为决定可转债估值走势的关键因素。当前可转债整体估值水平较为温和，隐含波动率、纯债溢价率、转股溢价率、期权理论价格等指标均显示当前可转债具有较好的性价比。

　　2025年可转债投资策略：2025年可转债投资策略建议注重期权价值的挖掘，沿着可转债性价比思路进行择券，重点关注期权属性更好的底层资产，打开向上潜力。行业上，关注电车链、工业金属、制造业等景气延续板块及消费、农林牧渔等基本面可能改善的领域；同时，关注科技自主可控、低空经济、AI硬件端和应用端等成长空间大的板块。