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界面新闻编辑 | 谢欣
5月15日，复星医药公告称，董事会已同意启动复星健康上市工作。
复星医药表示，为更好地促进本集团旗下具备一定细分行业平台能力的控股子公司企业管治水平持续提升和稳健可持续发展，从而实现股东价值最大化，董事会同意授权本公司及控股子公司复星健康管理层或其授权人士启动复星健康上市的前期筹划工作，包括但不限于可行性方案论证、制订相关资产和业务的重组方案（如需）、制订和实施股改方案、拟订上市方案并为此聘请相应中介机构等具体事宜。
截至5月16日收盘，复星医药报23.72元/股，涨0.13%，最新市值633.89亿元。
复星健康全称为“上海复星健康科技（集团）有限公司”，实际上早在2023年底，复星健康就传出过IP0计划，当时的复星健康和复星医药均未给予正面回应。而在此前后的两个事件则是，复星集团在过去一年多里所面临的流动性压力，以及复星健康板块所传出过裁员。
复星健康成立于2010年12月，注册地为上海市，法定代表人为陈玉卿。它承担了复星医药旗下的健康管理板块，定位系能为家庭用户提供基于医疗级信任的一站式健康服务和全病程闭环解决方案，并逐步构建医药保健融合的主动健康管理模式。
复星健康现有业务包括线下医院（综合医院和各类专科医院）医疗和线上互联网医疗。截至今年5月14日，复星健康的注册资本为人民币38.04亿元，复星医药及控股企业宁波砺定（系复星健康股权激励计划的持股平台）合计持有复星健康100%的股权。
在5月15日的公告中，复星医药还表示，复星健康已与佛山市禅城区禅西新城投资建设有限公司（简称“佛山禅西城投”）签订《增资扩股协议》。佛山禅西城投的实控人是佛山市禅城区国有资产监督管理局。
具体而言，复星医药决定债转股，即以对控股子公司复星健康享有的人民币15亿元存续债权认缴复星健康新增注册资本15亿元。在债转股完成后，由佛山禅西城投指定主体，包括基金、持股公司或其他主体，出资3亿元以认缴复星健康新增注册资本1.56亿元。
这也意味着，复星健康将获得由国资牵线的3亿元融资。公告提示，截至5月14日，本次增资的具体增资方尚待佛山禅西城投进一步指定；根据约定，如被指定主体未依约履行出资义务，则佛山禅西城投将被视同为增资主体，本次增资方尚存在不确定性。
而在增资完成后, 复星医药及控股企业宁波砺定合计持有复星健康的股权比例将由从前的100%降至97.14%，复星健康仍为复星医药的控股子公司。
另外，公告显示，本次增资的投前估值为人民币102亿元。该投前估值参考《估值报告》所载截至2022 年12月31日标的集团股东全部权益价值的估值人民币86.25亿元，以及于本次增资前复星医药将依约完成的对复星健康人民币15亿元存续债权转股的价值。
值得注意的是，本次增资条款中还透露了复星健康将在包括2024年在内的未来五年内背上对赌协议。简单理解对赌内容便是，一旦复星健康在未来五年内营收未达标，或是未能如期上市，其增资方就可以脱手其持有的股份。
公告显示，若是复星健康集团未能完成如下任一年度业绩指标的90%——2024年、2025年、2026年、2027年、2028年经审计的合并收入分别不低于人民币60亿元、63亿元、65亿元、68亿元和70亿元，或者是，没能在签订《增资协议》之日起的五年内（或经相关各方商定的更长时间）于资本市场完成上市，其增资方就有权向复星健康或其指定方出售其持有的全部或部分股权，转让金额为实际投资金额加上每年3.98%利率（单利）并扣除已获得分红和已宣告但未实施利润分配后的金额。
在过去的2022年和2023年，复星健康实现的营收分别为61.58亿元和63.33亿元；归属于母公司股东的净利润分别为-8.35亿元和-4.17亿元。对赌协议未提及盈利要求，而按照以往的营收规模和增速来看，比起营收达标的压力，复星健康更大的压力或许来自能否成功上市。
母公司方面，复星医药近两年在持续寻求新冠疫情之后的业绩突破。今年一季度，公司实现营收101.57亿元，同比下降6.56%，实现归母净利润6.1亿元，同比下降38.22%。
