股价跌超9%！69亿大单“缩”成1.57亿 卓然股份收交易所监管函

　　12月12日，科创板上市公司卓然股份（688121.SH）低位开盘，截至当日午盘，卓然股份跌8.61%，报12.2元/股，截至发稿，该股跌超9%。

　　卓然股份于12月11日晚突然发布重大订单变更公告称，一年半以前签订的69.36亿元超级大单金额将“缩水”至1.57亿元。

　　超级大单大“缩水”

　　公告显示，卓然股份下属全资子公司上海卓然数智能源有限公司（简称“卓数”）于2023年4月14日与振华石油化工有限公司（简称“振华石油”）签订了丙烷脱氢（PDH）及环氧丙烷项目项下精细化工设备相关订单合同，原订单总金额为69.36亿元。双方于2024年12月10日重新签订协议，原订单变更后的最终结算金额为1.57亿元。

　　根据此前订单协议，卓数收到了振华石油采购订单，项目地点在山东省东营市东营港经济开发区，其中30/67万吨/年PO/SM主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同订单金额为人民币33.56亿元（含税）；40万吨/年丁烷反应单元工程设计制造安装EPC总承包合同订单金额为21.34亿元；26万吨/年顺酐主装置及其配套模块化设计制造安装EPC总承包合同订单金额为14.46亿元，合计总金额为69.36亿元，占公司2021年度经审计营业收入的177.81%。

　　据介绍，振华石油作为集石油化工、精细化工、化工贸易于一体的综合化工企业，有丙烷脱氢、顺酐、环氧丙烷、苯乙烯、丁烷反应等装置及配套罐区、公辅等装置。

　　卓然股份当时称，振华石油在行业内具有良好的声誉，资金状况和信用良好，具备履行合同义务的能力；据其披露，振华石油2022年经审计总资产15.19亿元、净资产12.35亿元、营业收入1.74亿元、净利润305万元。

　　据此，卓然股份表示，根据公司会计政策，项目收入会按照交付时间节点在合同履行期间确认，预计该订单将会对公司本年以及2024、2025年的业绩产生积极影响。

　　受益于这一超级大单，卓然股份当时股价上扬，其股价从2023年4月14日收盘的30.45元/股冲至当月4月26日收盘的40.58元/股峰值。

　　公司也获得华金证券、天风证券等多家机构给予“增持”评价。华金证券当时研报认为，卓然股份作为国内乙烯成套装置设备供应龙头，2023年-2025年为乙烯扩产高峰，公司受行业景气度向上，乙烯设备订单在2023-2024年确定性强。

　　然而，一年半过去了，卓然股份这一超级大单却突发“意外”。

　　据卓然股份解释，丙烷、丙烯出现价格倒挂的情形，PDH工艺类丙烯产业业绩急剧承压。2022年以来，国际油价维持高位震荡，PDH生产原材料丙烷的价格一直居高不下，基本在十年来的偏高水平运行；2024年丙烯及多数衍生品利润倒挂，行业整体盈利处于低位水平，1-10月份PDH制丙烯亏损830元/吨，PDH装置亏损幅度增大，导致年内装置开停工发生频繁波动。2016年至2020年，当期丙烯装置开工率在89%至94%之间；近两年，同期开工率仅保持低位75%左右。

　　受上述行业环境影响，振华石油于今年12月6日对卓然股份下发《关于项目调整及后续变更事宜的告知函》。卓然股份随后组织管理层带领团队赴东营就项目所涉及的问题进行全面梳理和针对性地分析研讨后认为，因化工原材料受国际原油价格及市场供应情况、地缘政治等因素的影响较大，后续项目执行存在一定不确定性，如继续执行合同，预计项目未来回款可能存在滞后的风险，从而对公司资金运转和经营产生不利影响。

　　卓然股份于12月10日与振华石油签订《振华石油化工有限公司26万吨/年顺酐主装置及其配套模块化设计制造安装结算协议》及《振华石油化工有限公司40万吨/年丁烷反应单元模块化设计制造安装EPC项目及30/67万吨/年PO/SM主装置及其配套模块化设计制造安装EPC项目合同解除协议》，原订单变更后的最终结算金额为1.57亿元。双方不因原订单解除而追究对方的任何责任。

　　卓然股份表示，原订单为EPC总承包合同，按照相关会计准则项目收入根据项目履行进度以完工百分比法在合同履行期间确认。原订单项下三个合同按序推进，其中“顺酐合同”已执行工程详细化设计、长周期设备采购、部分设备模块化制造及交付，合同履行期间已收到对应的项目预付款、进度款等；“PO/SM合同”及“丁烷合同”项目未启动。

　　截至目前原订单已确认收入3698.16万元（不含税金额），公司已收到合同款7500万元，待结算款项8185.89万元（以上数据未经审计）。卓然股份称，本次订单变更是经过公司与业主协商后审慎研究的结果，原订单的解除不会对公司财务及经营状况产生重大不利影响。

　　就卓然股份这一突发情况，上交所于12月11日深夜对该公司及其中介机构、相关人员等下发监管工作函。卓然股份证券部相关人士对界面新闻表示，监管工作函主要也是关注公司订单变更的情况；“目前除了这一订单情况外，公司没有其他更多情况可交流，目前相关公告写得挺清楚，该交流的信息已经体现在公告中了”。

　　卓然股份上市以来利润持续走低

　　卓然股份主营业务为大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造，专业为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案。

　　该公司自2021年9月登陆科创板上市以来利润持续走低。财务数据显示，2021年至2023年及2024年前三季度，卓然股份实现营业收入分别是39.01亿元、29.36亿元、29.59亿元、19.27亿元，同期归母净利润分别是3.15亿元、1.9亿元、1.54亿元及3411.96万元。

　　其中，今年前三季度，该公司归母净利润同比下滑40.99%。卓然股份11月20日接受投资者调研解释称，报告期内资产折旧金额较上期增加，公司对可能发生减值损失的资产计提资产减值准备（主要为合同资产预期信用损失），从而影响了利润规模。公司合同资产对应项目客户主要系大型石油化工公司或其下属子公司，经营情况均正常，项目结算情况良好，未发生违约情况，后续随着项目结算款项收回，该影响将得以缓解。

　　对于2024年整体业绩表现，该公司还对投资者表示，《关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》规定原料用能不纳入能源消费总量控制，已有部分大型炼化项目陆续获批，预计后期随着大型化工厂炼化一体化项目以及提质改造项目的落地，也会相应带动石化专用设备业务的增长；公司目前公司在手订单充足，正在有序推进项目的生产与交付，公司对于未来业务增长的可持续性保持乐观态度。

　　值得一提的是，今年9月，卓然股份共同实际控制人张新宇收到上海证监局出具的《行政监管措施决定书》，该人士被采取出具警示函措施的决定。

　　经查，张新宇在2023年卓然股份定向增发时出具《上海卓然工程技术股份有限公司实际控制人张新宇后续关于Innovare KTI-Fired Heaters Co.Ltd的业务重组安排的承诺》，承诺2023年年底前转让或由卓然股份收购Innovare KTI-Fired Heaters Co.Ltd。但张新宇未能在2023年年底前履行承诺，且履行期满前公司未能召开股东大会审议通过履行期限延期事宜，构成了监管规定的违反承诺行为。

　　然而，遭监管处罚三个月后，卓然股份直到12月2日才宣布收购股权事项完成变更登记暨共同实际控制人承诺履行完毕。卓然股份控股股东、实际控制人张锦红及共同实际控制人张新宇直接持有公司股份92，035，336股，占公司总股本比例为39.4%。