长城基金：“谷子经济”站上风口，究竟有何魅力？

　　A股吹来了炒“谷”风。

　　近期，一种叫“谷子经济”的题材大放异彩，相关概念股纷纷涨停，掀起了一股新的投资热潮。Wind数据显示，截至12月2日，“谷子经济”指数8月以来累计涨超50%。（指数过往业绩不代表其未来表现，存在收益波动风险，投资须谨慎）

　　在这里，“谷子”为“Goods”（商品）的音译，广义上是指漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品的周边商品，包括“吧唧”（徽章日文的音译）、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。购买这些二次元周边的行为被称为“吃谷”。

　　有业内人士表示，“吃谷”文化背后反映的是更复杂的情感需求和文化认同，购买“谷子”不仅是为了拥有物品，更重要的是获得参与感和体验感。“谷子”行业于2022年崛起，在2023年爆发。据灼识咨询预计，2026年二次元周边衍生产业市场规模将达到1600亿元，其中商品授权占到1300亿元。

　　如何看待“谷子经济”概念的火热？相关产业链和衍生市场的投资价值如何？哪些细分行业值得关注？一起来看看长城久恒基金经理储雯玉的最新观点。

　　1、“谷子经济”在A股市场大放异彩，8月以来，“谷子经济”指数累计涨超50%。如何看待这波“谷子”概念大涨？

　　储雯玉：“谷子经济”主要是指二次元文化周边经济，其核心是年轻人对精神消费的需求，悦己消费的价值被认可。据第三方机构统计，泛二次元用户规模从2016年的2.7亿人增长至2023年的5亿人，核心二次元用户达到1.2亿。近年来，互联网兴趣社交平台助力各种亚文化的圈层打造，抖音等直播业态扩大了消费群体，同时二手市场发展和线上平台提供了交易的便利化，使得谷子和潮玩兼具了收藏和增值属性。

　　国内的文娱内容发展、生产端和供应链端基础较好，潮玩谷子启动的门槛较低，随着“谷子经济”的爆火，大量人和资金涌入市场。谷子店等线下渠道以及漫展的发展，形成了各类二次元的街区聚集地，因此加速破圈。谷子概念的大涨正是顺应了这波产业发展的浪潮。

　　2、“谷子经济”爆火出圈。如何看待相关产业链和衍生市场的未来发展前景？

　　储雯玉：“谷子经济”的上游为IP方，这一环节孵化难度大，价值量高，盈利稳定。而相比于潮玩已形成丰富自有IP矩阵，当前谷子IP多来自外部授权，以内容IP为主，多为游戏和动漫等有丰富世界观和故事情节的IP。

　　产业链中游对IP运营能力要求高，对选品、选IP设计、产品思路等综合能力要求高，有一定壁垒。其中包括内容传播方（IP的代理和运营，包括线上和线下）和生产商，内容传播包括海外内容代理、综合平台、动漫平台、资讯平台、游戏发行等。

　　产业链的下游是渠道商，其中包括线上线下渠道。目前处于混战阶段，线下零售渠道盈利能力一般，据部分业内人士称，半数以上门店不盈利。

　　3、“谷子经济”概念下，哪些细分行业值得关注？

　　储雯玉：重点关注百亿以上的赛道，这些品类包括积木、卡牌、盲盒以及毛绒玩具等。积木作为一种经典的益智玩具，通过各种主题和复杂的构建方式，激发创造力和想象力，不仅深受儿童喜爱，也吸引了大量成年爱好者。卡牌游戏则凭借丰富的策略性和社交性，吸引了众多玩家，无论是传统的纸牌游戏还是现代的电子卡牌，都拥有庞大的粉丝群体。盲盒作为一种新兴的潮流玩具，以其神秘的开箱体验和独特的收藏价值，迅速风靡全球，成为年轻人追捧的对象。毛绒玩具则以其柔软的触感和可爱的造型，成为许多人情感寄托的载体，尤其受到儿童和女性消费者的喜爱。这些品类不仅在市场表现上表现出色，还在文化和社会层面产生了广泛的影响。

　　4、随着“谷子经济”的不断繁荣，这一新兴文化现象将引领更多的创新和变革。在发展过程中存在哪些不确定性和风险？

　　储雯玉：（1）产品推广速度过快，供应量过于集中，可能会导致部分消费者购买过多商品，进而引发某些产品销量的突然急剧下降；

　　（2）主要用户群体为未成年人，加之许多徽章、卡牌等商品采用盲盒形式销售，这可能带来监管和舆论方面的风险；

　　（3）以IP为核心的游戏、影视、动画等产品存在不确定性，例如某头部游戏公司的收入下滑和用户流失，可能会对相关商品的销量产生负面影响；同时，某些动画或漫画剧情的变动，也可能显著影响商品的受欢迎程度。

　　注：随着市场行情等因素变化，以上观点可能会更改且不另行通知，基金有风险，投资需谨慎。

　　免责声明：

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。市场有风险，投资须谨慎。