光大期货：11月29日能源化工日报

　　原油：

　　周四油价小幅反弹，其中WTI1月原油即期合约，因美国感恩节假日而休市。布伦特1月合约收盘上涨0.45美元至73.28美元/桶，涨幅0.62%。SC2501以529.7元/桶收盘，上涨1.7元/桶，涨幅0.32%。欧佩克+将下一次政策会议从12月1日推迟到了12月5日，以避免与其他活动发生冲突。因为几位部长将出席在科威特的科威特城举行的第45届海湾峰会。随着以色列和真主党之间停火协议的推进，中东地缘政治风险溢价正在迅速缩水，从而缓解了石油供应的担忧情绪。整体来看，油价仍将延续震荡运行的节奏。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2501收涨0.89%，报3175元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收跌1.52%，报3825元/吨。除了有来自俄罗斯高硫资源的稳定流入，预计12月上半月还有来自中东地区和委内瑞拉的资源将流入新加坡。巴基斯坦的炼厂为降低库存及增加产量，11月预计出口12万吨燃料油和低硫燃料油。低硫方面，近期新加坡终端需求平淡，低硫燃料油库存充足，外加下半月套利货流入量预计将增加，低硫燃料油市场将继续面临下行压力。由于套利可行，11月苏伊士运河西部的低硫燃料油持续流入亚洲，且中东地区也恢复了对新加坡的燃料油出口。此外还有来自巴西、泰国和印度尼西亚的低硫燃料油套利货预计将在11月下半月至12月初运抵新加坡。当前高硫市场表现依然偏强，但随着冬季临近，需求逐渐下滑，尽管消费税抵扣政策尚未执行，但落地预期仍存，后期炼厂进料需求或受到抑制；套利窗口打开，供应也有增加预期，当前高硫估值偏高位，可考虑做空FU对SC裂解价差。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2501收涨0.73%，报3437元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为16.79%，环比下降0.55%；本周国内炼厂沥青总库存水平为24.42%，环比下降1.20%；本周国内沥青厂装置总开工率为30.33%，环比下降3.23%。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共46.3万吨，环比增加9.7%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为9.6%，环比降低1.6%，同比下降2.7%。近期部分炼厂释放冬储合同，支撑期现价格有所企稳。从供应端来看，近几周沥青的供应有所增加，12月地炼排产小幅下滑，供应压力不大；需求端，南方地区的赶工需求仍存，刚需支撑下，社会库去库明显。12月受天气影响终端需求或进一步减少，但是冬储需求之下预计沥青价格下行空间相对有限。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨185元/吨至18125元/吨，NR主力上涨45元/吨至14560元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌40元/吨至12910元/吨，夜盘涨幅2.87%。昨日上海全乳胶17050（+200），全乳-RU2501价差-1050（-415），人民币混合16550（+100），人混-RU2501价差-1550（-515），BR9000齐鲁现货13150（+0），BR9000-BR主力275（-55）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.70%，较上周微幅走低0.08个百分点，较去年同期走高5.85个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为59.93%，较上周走低2.65个百分点，较去年同期走高0.72个百分点。国内外产区产量出现分化，国内临近停割季，胶水干含下降，12月初云南预计停割，12月底海南预计停割。海外旺产季上量，但短时泰国南部地区雨水增多，对原料价格形成支撑，烟片周内反弹3.86泰铢/公斤至76泰铢/公斤，水杯价差维持在9-10泰铢/公斤。国内需求进入淡季，但过年前轮胎厂存在一定补库需求。国内社会库存小幅去库，后期橡胶到港量有一定增加预期。供应干扰未散，产区补库需求与下游备货需求双存，胶价短时存在支撑。关注次周泰国降雨缓解原料价格回调预期，与价格变化节奏。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4756元/吨，收跌1.2%；现货报盘贴水01合约65元/吨。EG2501昨日收盘在4572元/吨，收跌0.93%，基差增加1元/吨至50元/吨，现货报价4645元/吨。PX期货主力合约501收盘在6698元/吨，收跌1.41%。现货商谈价格为804美元/吨，折人民币价格6662元/吨，基差收窄59元/吨至-92元/吨。江浙涤丝产销放量，平均产销估算在150-160%。在后续抢出口情绪下，出口量预期增加。但目前终端加弹、织造开工出现下滑，终端需求乏力，对聚酯开工继续高位运行发出挑战，在聚酯原料供应充裕下，聚酯原料价格上方压力较大。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2542元/吨，内蒙古北线价格在2175元/吨，CFR中国价格在295-330美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1085元/吨，江苏地区醋酸价格2680-2750元/吨，山东地区MTBE价格5400元/吨。供应方面海外供应持续回落，进口存缩量预期，国内装置负荷也存下降预期，整体供应压力有所下降，需求方面目前MTO开工率维持在高位，传统下游由于甲醇价格目前较为坚挺，导致下游多数行业利润被压缩，并且经过前期补库后采购将趋于平缓，预计传统下游支撑将有所减弱。综合来看，甲醇供需都存下降预期，但库存水平短期难以快速下降，仍会对市场价格形成压制，因此预计甲醇主力合约价格震荡运行。

　　聚烯烃：

　　周四，全国拉丝均价在7520元/吨，较上周跌9元/吨，跌幅0.12%；利润端，油制PP毛利-342.1元/吨，煤制PP生产毛利108.67元/吨，甲醇制PP生产毛利-858.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-791.58元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-125.07元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8700元/吨，较上周价格+80元/吨；华东地区油制线型主流价格在8750元/吨，较上周价格+50元/吨；华南地区油制线型主流价格在8850元/吨，较上周价格+100元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为548元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1533元/吨。目前供应端处在检修恢复的阶段，短期供给压力不会增长很快，虽然需求开始逐步下滑，但短期仍是偏高水平，因此市场有一定支撑，近期LLDPE现货持续紧缺的状况之下，预计价格相对偏强，PP基本面稍弱，价格或相对偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料5100-5200元/吨，乙烯料主流参考5300-5600元/吨左右；华北PVC市场个别料略跌价格下调，电石法5型料主流参考5040-5130元/吨左右，乙烯料主流参考5220-5620元/吨；华南PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考5210-5300元/吨左右，乙烯料主流报价在5310-5430元/吨。供应端，本周广西华谊检修结束，因此预期开工窄幅上升，影响供应小幅增加；需求端，管材和型材的开工依旧下滑，但幅度有所放缓，后续需求仍有下降的预期；库存方面，近期炼厂库存重新向社会转移，但运力受限，在途货物较多，导致社会库存并未快速增加，预计随着运力会正常，货物将陆续抵达，社会库存将增加。综合来看，国内需求同比表现不佳，并且后续仍有下降可能，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，价格仍将延续近弱远强结构。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1829元/吨，微幅上涨0.38%。现货市场部分稳定，部分地区价格仍有小幅上调，目前山东地区市场价格稳定在1810元/吨。尿素供应水平缓慢下降，但日产水平仍维持19万吨以上，昨日19.12万吨，日环比减少0.09万吨。今日之后部分气头企业停车落实，尿素供应支撑力度将逐步加强。需求端有所跟进，华东、山东地区产销均能维持100%以上，但目前区域间分化严重，需求支撑力度依旧相对有限。昨日磷肥出口相关消息蔓延，一定程度上或对尿素期货市场心态产生压制，关注市场情绪变化。整体来看，尿素市场活跃度仍偏积极，但当前产业心态分歧明显，盘面若再度向上突破更多驱动，日内建议以震荡思路对待。中期角度仍可逢低布局尿素多单，但考虑保供稳价大环境，建议谨慎对待上方高点。

　　纯碱&玻璃：

　　周四纯碱期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1487元/吨，微幅下跌0.54%。昨日夜盘纯碱期货价格明显回落。现货市场窄幅波动，轻碱贸易价格部分小幅抬升，重碱贸易价格小幅回落。目前主流地区重碱送到价格仍维持1450元/吨左右。基本面来看，本周纯碱行业开工率提升3.03个百分点，周度产量提升3.62%。碱厂库存周环比继续提升3.29%，纯碱供应数据变化边际转弱。需求方面，近两日光伏玻璃产线仍有冷修，但考虑到行业存在冬储预期，采购需求或有跟进。整体来看，纯碱市场驱动有限，预计盘面震荡运行为主，关注后期宏观政策提振、商品市场整体情绪。

　　玻璃：周四玻璃期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1246元/吨，微幅上涨0.16%。现货市场继续回落，昨日国内浮法玻璃市场均价回落7元/吨至1367元/吨。本周玻璃企业库存继续提升1.22%，且生产水平不再下降，玻璃供需压力仍偏高。需求端按需跟进，部分中下游逢低采购，沙河地区产销率昨日提升至131%，其余地区多位于90%及以上。整体来看，玻璃产业心态偏薄弱但对后期存在冬储预期，期货盘面对后期政策也仍存预期。盘面建议仍以偏强震荡思路对待，关注玻璃现货成交情况、宏观及政策导向。