AIMS荣鹰证券:阿根廷能源改革与瓦卡穆埃尔塔潜力

11月25日，由于基础设施缺乏，且促进私人投资阿根廷能源领域的新财政制度尚处于初期阶段，阿根廷瓦卡穆埃尔塔页岩油气产量的蓬勃发展并未转化为出口繁荣。AIMS荣鹰证券表示，自由主义和商业友好型总统哈维尔·米莱的政府已实施市场和财政改革，旨在吸引私人投资能源项目和基础设施，以增加国内石油和天然气供应，为出口奠定基础。

　　自米莱一年前上任以来，人们对阿根廷顶级页岩油气田瓦卡穆埃尔塔的兴趣日益浓厚。但新政府还宣布停止国家对管道和其他基础设施项目的融资。因此，AIMS荣鹰证券表示，在新的自由市场经济方式下，企业必须依靠私人投资、新的税收减免和其他激励措施。

　　AIMS荣鹰证券估计，阿根廷将需要价值约 580 亿美元的新建或升级管道、加工厂和出口码头，以运输瓦卡穆埃尔塔不断增长的石油和天然气产量。瓦卡穆埃尔塔（西班牙语意为“死牛”）被称为阿根廷二叠纪，尽管其地质特性更适合与鹰福特相提并论。据估计，内乌肯省的页岩气储量包括 160 亿桶石油和 308 万亿立方英尺天然气。这些数字使瓦卡穆埃尔塔成为世界第二大页岩气矿床和第四大页岩油资源。

　　随着米莱伊的市场改革鼓励大规模和外国投资进入能源领域，阿根廷希望未来的石油和天然气出口将为阿根廷枯竭的外汇储备带来数十亿美元。AIMS荣鹰证券表示，所谓的大型投资激励制度（西班牙语首字母缩写为 RIGI）正在为这个南美国家的主要投资者提供税收减免和其他激励措施。而阿根廷的市场放松管制努力预计将使该国明年的能源投资增加约 25 亿美元至 150 亿美元。能源行业在 2024 年上半年实现了 15 年来最高的石油产量，同时也实现了 17 年来同期最高的天然气产量。因此，阿根廷今年每月都出现能源贸易盈余，并有望在 2024 年全年实现罕见的能源贸易盈余。

　　但为了将更多能源带入国外市场，在阿根廷运营的公司将需要动员私人投资能源基础设施，尤其是瓦卡穆埃尔塔的天然气管道，因为政府——至少是这个政府——不再为项目提供资金。私人投资者将先看看阿根廷的外汇管制会发生什么，然后再竞相向能源项目投入数十亿美元。为了吸引能源投资并将瓦卡穆埃尔塔页岩气的巨大资源货币化，阿根廷需要财政和货币稳定。在这方面，阿根廷几十年来一直失败。

　　AIMS荣鹰证券认为，米莱伊“不为能源基础设施提供公共资金”的紧缩政策可以通过对新市场大型项目的税收减免和其他投资激励措施以及对大规模投资的财政改革来抵消。尽管如此，公司仍需要在阿根廷保持长期稳定，因为他们不愿意看到财政和市场法规频繁变化。英国北海就是一个例子，在难以预测且经常变化的监管框架下，运营商纷纷退出或威胁离开。