美的置业重组启示：上市房企要做好加减法

每经评论员 薛晖

6月23日晚间，美的置业（HK03990，股价6.56港元，市值94.16亿港元）发布公告称，公司将进行股权重组，房地产开发业务将从上市公司剥离，由控股股东私有化。次日开盘，公司股价盘中涨幅超过100%，收盘涨69.87%。

作为港股内房企，美的置业是少数尚未爆雷的白名单民营企业之一。即便如此，其市值也较高点缩水四分之三。这正是公司控股股东拟将其房地产开发业务私有化的重要原因。

美的置业的做法比较巧妙。首先，上市公司并未退市，“退市”的仅仅是房地产开发业务，而保留在上市公司中的还有物业管理、商业管理、装配式建筑和装修装饰等地产相关业务板块。后者属于当下现金流比较好且利润较高的业务。

当下，上市房企股价一跌再跌。在此背景下，多数上市房企都在纠结：要不要保壳？如果保壳，怎样发挥壳功能？美的置业的探索或许能带来些启发。

实际上，绝大多数规模化房企的业务都不仅仅是盖房子和卖房子，还包括一些相关板块。如果地产业务不好讲故事，没有想象力。那就可以将它从资本市场上剥离，用更能讲故事的业务吸引投资者，让股价潜能再释放，让投资者重燃信心。此前，曾经的千亿房企荣盛发展(002146)在股价低迷时也将储能业务装进上市公司，一度提振投资者信心。

当然，这些都是有故事的房企。如果真没故事，主动退市也不失为一个选择。

曾几何时，上市是许多房企的梦想。上市融资可以加速扩张，而进一步的扩张，就需要给资本市场讲故事，谈理想，说前景。对于朝阳产业来说，这样做是有人信的。中国的房地产业，如今就像一个中老年人，不适合朝气蓬勃慷慨激昂地谈梦想了。不但房企本身已经不太会讲故事，对股民失去了吸引力，就连购房人的兴趣也在改变。现在买房子的人基本上都是为了居住，很少有人是为了投资。

因此，主动重组甚至退市，未尝不是一种务实的选择。更何况，退市也不代表企业山穷水尽，土崩瓦解。回过头来看，这几年陆陆续续有几十家房企退市，其中不乏曾经的千亿房企。但是这些退市的房企大多数依然还在，正常运营。

从泰禾集团(000732)到阳光城(000671)再到中南建设(000961)，他们都是昔日的千亿房企。退市之后，他们的房子还在卖，他们的项目也在交付，他们的物业管理依然在有序进行，有些业务还在升级。只不过他们的规模小了，企业瘦身了。他们被迫换了一种规模，换了一个速度，也许后者更能适应这个变化的市场。

这就是适者生存。企业不仅要会做加法，也要学会做减法。而更多时候，需要加减并用。只要留得青山在，就有东山再起的可能。