广发证券发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,预计公司24~25年收入达6579、7130亿元,同增8.0%/8.4%,经调整归母净利预计为2218、2444亿元,同增45.0%、10.2%。以24年收入和业绩基于SOTP测算合理价值为485.21港元/股。公司广告表现稳健,微信的商业化空间较大,未来或加大微信电商的布局,有助于持续增厚广告业绩。海外游戏增长趋势良好,国内游戏持续夯实常青产品。
广发证券主要观点如下:
公司发布24Q3业绩:
24Q3收入达1672亿元,YoY/QoQ+8%/+4%,vs.机构一致预期为1679亿元。24Q3NonGAAP归母净利润为598亿元,YoY/QoQ+33%/+4%,vs.一致预期为544亿元。
24Q3游戏和广告表现稳健,金融业务受消费疲弱拖累,小程序持续扩大交易场景。
(1)24Q3游戏收入达到518亿元,YoY/QoQ+13%/+7%。本土游戏同增14%,《无畏契约》、《王者荣耀》、《和平精英》和《地下城与勇士:起源》驱动了增长。海外游戏收入同增9%,《PUBG
Mobile》和《荒野乱斗》表现强劲。
(2)24Q3社交网络收入为309亿元,YoY/QoQ+4%/+2%。
(3)24Q3网络广告收入为300亿元,YoY/QoQ+17%/+0%。广告主在视频号、小程序和搜一搜的投放需求提升,奥运会相关品牌的小幅度贡献,游戏和电商行业广告同比支出增长,抵消了房地产和食品饮料行业的疲弱。
(4)金融和企业服务收入为531亿元,YoY+2%,QoQ+5%。金融服务收入同比持平,企业服务收入受商家技术服务费驱动增长。小程序24Q3GMV超过2万亿元人民币,同增十几个百分点,受益于多元消费场景的覆盖。
风险提示:监管趋严、游戏版号审核趋严、受短视频挤压的风险。
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