险资11月连番出击 利安人寿举牌深圳国际 资本市场迎险资“长钱”新试管

　　南方财经全媒体记者 林汉垚 北京报道

　　11月18日，利安人寿保险股份有限公司（以下简称“利安人寿”）发布公告，于11月15日通过沪港通从港股二级市场购入深圳国际控股有限公司股份，持股比例达到举牌标准。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，2024年以来，险企举牌上市公司已达15次，创下近4年新高，形成潮涌态势。仅在11月份，就有三家险资举牌4家上市公司股票。

　　本月迎来险资举牌四重奏

　　根据利安人寿11月18日公告，参与本次举牌交易前，利安人寿持有深圳国际股票12003.55万股，占其总股本比例为4.98%；2024年11月15日，利安人寿买入深圳国际股票50万股，共计持有深圳国际股票12053.55万股，占该上市公司总股本的5.00%。

　　就在利安人寿举牌公告5天前，两家上市医药企业发布公告，新华人寿保险股份有限公司（以下简称“新华保险”）通过集中竞价交易方式分别增持国药集团药业股份有限公司（简称“国药股份”）和上海医药集团股份有限公司（简称“上海医药”）的股份，各自持股比例均突破5%，触及举牌线。

　　新华保险表示，作为医药领域的上市公司代表，国药股份、上海医药两家公司都具有高股息率特点，稳健性、成长性较好，契合险资长期投资理念。在当前国家积极做强养老金融，大力发展“银发经济”的趋势下，此举是公司服务国家战略，从资产端和负债端对医疗康养产业的全方位布局。

　　11月初，中邮人寿保险股份有限公司（下称“中邮人寿”）也迎来了2015年以来的首次举牌。中邮人寿发布公告表示，公司持有皖通高速H股2482.8万股，约占该上市公司H股股本的5.036%，触发举牌。

　　华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康分析今年以来险资整体举牌情况表示，从举牌行业分布情况来看，险资青睐商业模式成熟、盈利能力稳定、持续分红的价值型标的，贯彻落实监管对中长线资金价值发现、价值挖据的功能定位。

　　从会计处理方式来看，徐康称，举牌并持续增持的，如瑞众人寿增持龙源电力，长城人寿增持绿色动力环保、大唐新能源、秦港股份等，预计优先计入长期股权投资并以权益法计量，在此会计计量方式下，只要被投企业实现盈利，举牌方即可稳定地按照持股比例计入投资收益项目，贡献业绩增长。其他仅触及举牌线的举牌事件或计入FVOCI类股票资产，以其稳定的分红现金流贡献险企投资服务业绩。

　　顺应导向 深度布局资本市场

　　据了解，去年下半年以来，监管部门多次鼓励保险资金等中长期资金参与资本市场建设。

　　2023年8月，中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会。会议指出，下一步，中国证监会将主动加强与有关部门的政策协同，共同为养老金、保险资金等中长期资金参与资本市场提供更加有力的支持保障，促进资本市场与中长期资金良性互动。

　　今年1月，国务院常务会议在对A股的工作部署和要求中也强调加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。

　　4月份，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，其中指出，大力推动中长期资金入市持续壮大长期投资力量。要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。优化保险资金权益投资政策环境落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。

　　9月份，国新办召开的两场发布会更是明确提出，引导险资更积极地参与资本市场，以支持资本市场健康持续发展。

　　同时，为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。

　　对于险企入市，东吴证券研报预测，持续低利率环境下，打破险企长期资金入市的堵点有望提升未来投资收益率中枢，随着对宏观预期的逐步修复和权益市场逐步回暖，上市险企净利润和价值增长有望实现逐季修复和改善，估值与业绩双击可期。

　　新会计准则催生险资“长钱”新玩法

　　除监管部门鼓励险资入市外，本轮险企“举牌潮”或与新会计准则切换有关。

　　中邮人寿总精算师焦峰曾透露中邮人寿投资策略：新会计准则下，公司将用好alpha策略、高股息分红策略，发挥新会计准则下权益投资FVOCI分类的策略运用，降低市场波动性对经营结果的影响。

　　新准则下更多权益类资产被分类为“以公允价值计量变动计入当期损益的金融资产FVTPL”，权益市场波动直接传导影响净利润稳定性。但触及举牌之后，险资所持资产可能以长期股权投资或“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产FVOCI”计入表内。其中，当持股比例大于20%，或者在实质上形成重大影响、共同控制的，将会计入长期股权投资项目；反之，则在新准则下可能计入FVOCI类。

　　徐康指出，出于熨平报表波动考虑，险企有诉求及趋势增加FVOCI类资产。FVOCI类资产的公允价值波动计入其他综合收益，但分红能够进入利润表，红利资产恰好契合这一点，且较符合FVOCI计量标准中对“长期持有”的界定。

　　因此，徐康预测，2026年1月1日起所有非上市保险公司亦切换至新准则，预计保险公司资产端会提前筹备布局FVOCI类资产，助力准则平稳切换，减小对净利润的影响。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军向21世纪经济报道记者分析，按照会计准则，当保险公司对上市公司的投资纳入 “长期股权投资”成为联营企业后可采用权益法进行确认和计量。这样一来，上市公司的股价波动不会体现在保险公司的当期损益中，只有当期净利润会影响保险公司的投资收益，从而起到平滑利润波动的作用，使保险公司的财务状况更加稳定，从而也稳定了公司的偿付能力水平。