PTA：预估中期PTA加工费可能回落

　　卓创资讯分析师 安光

　　PTA月均加工费上涨

　　截至6月24日，6月PTA月均加工费393元/吨，环比上涨2%，PTA月均加工费连续3个月上涨。2023年年均PTA加工费337元/吨左右，在PTA新产能持续投产的2024年上半年，PTA加工费均值375元/吨，高于2023年均值，比2024年初的市场对加工费的预期乐观。

　　目前PTA加工费处于近年新投产的装置理论加工费之上，换言之，新装置处于微幅盈利状态，但按照行业均值500元/吨来看，老装置仍然处于生产亏损状态，尤其是部分单套产能较小的装置成本压力仍然偏大。

　　PTA加工费相对乐观的主因是PTA持续数月去库存，一方面PTA装置检修较多，以PTA月度产量来看，4-6月PTA月产量整体不高，一方面下游需求偏好，聚酯开工持续处于高位，聚酯月产量多在620万吨以上，导致PTA连续4个月去库存，推涨了PTA加工费。

　　预估供应压力增加 PTA加工费下跌

　　预估7-8月PTA供应压力增加，一方面是目前已经官宣的PTA装置检修计划不多，一方面是下游部分聚酯大厂计划减产10%，需求下降将强化PTA供应过剩的影响，利空PTA加工费。

　　供应面来看，7-8月新增检修计划有限。按PTA装置运行月份来看，超过2年没有年度检修的是东北地区的600万吨PTA装置，连续运行月份在11-12个月的PTA装置有4套共计690万吨，预估这些装置在3季度存在检修的可能性。纯粹按照已官宣的检修计划来看，预估7-8月PTA月产量分别在595、610万吨，供应压力极大。但按历史数据来看，上半年PTA月均产量约为579万吨，结合PTA库存、需求下降预期、产业链利润分配等因素来看，预估7-8月部分PTA装置存在检修可能，PTA月产量大概率在585-595万吨之间，累库存25-35万吨。

　　需求面来看：一方面进入传统需求淡季聚酯大厂计划减产，一方面出口预期可能不够乐观。7-8月进入传统需求淡季，产业链终端织机开机率将缓慢下跌，需求自下而上负反馈。6月下旬聚酯大厂计划联合减产，虽然个别企业未官宣具体减产执行力度，但聚酯开工下降基本是大势已定，聚酯减产将导致产业链利润部分向聚酯转移，利空PTA加工费。另一方面，海运费上涨给与出口市场一定压力，虽然5月聚酯产业链出口数据整体增长，但担忧海运费对出口产品的影响尚未显现。

　　综合来看，预估7-8月PTA加工费下跌，需求下降将强化PTA供应过剩的影响，聚酯大厂挺价也导致产业链利润重新分配。