光大证券张宇生：政策的潜在方向留有遐想的空间 预计后续政策看点或会更多

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　　张宇生表示，在前期一系列政策的推动下，包括需求端和供给端，我们现在看到中央财政开始采取行动，使用地方专项债券用于土地储备和收购存量房，这为土地市场和房屋市场带来了新且巨大的需求方。这一政策使得土地和存量房的供需再平衡可能会比预期来得更快。除了这一直接政策外，还有一个值得遐想的空间是未尽之言，即政策的潜在方向。虽然政策规模尚未明确，但我们可以合理推测，在当前环境下，整体政策的规模可能不会低于预期。毕竟，市场前期的波动很大程度上源于预期差，而政策指向已经明确，即逆周期调节工具。除了上述政策，中央财政还有较大的空间可以加大力度，这使得我们预计后续政策的看点可能会更多。值得关注的指标包括：十月下旬全国人大常委会是否会提升债务限额空间，这将决定中央政府整体债务和加杠杆的力度；2025年3月全国两会是否会提升赤字比例，这关系到全年政府开支的基础。如果赤字比例提升，对明年及未来经济的支持将更大。

　　此外，财政政策还有很强的沟通和预期管理的艺术。本次会议选择在周六召开，这一点值得关注，可能是财政部门应对市场波动的一种方式。虽然会议没有在具体规模上给出明确内容，但对于未来的预期管理，如果政策实际出台，可能会对市场产生积极的支撑。

　　对于市场的影响，我们分析的财政政策内容需要时间才能落到经济的实际增长上。从政府准备投资到项目对经济产生直接拉动，这需要实质性的时间。但市场预期的变化可能比实际经济变化更快。从之前的财政政策和货币政策来看，市场的风险偏好在这一轮中受到了政策的明显提振。展望未来，财政政策有望接力，如果我们看到货币宽松、财政对经济的支持，以及市场本身具有明显的赚钱效应，投资者对市场的信心自然会更足，这对整个金融市场也是好事。