记者｜张乔遇
冲刺创业板无望的双登集团股份有限公司（简称：双登股份）于8月27日改道向港交所发起IPO申请。
双登集团的主营业务为储能电池产品的研发、生产与销售，主要产品为铅酸储能电池产品（含系统）、用户储能及电力储能等领域，公司客户主要为中国铁塔，中国电信、中国联通、中国移动等大型通信运营商。
2023年6月28日，双登集团首次递交创业板IPO申请获受理，中金公司为保荐机构，经历两轮问询后迟迟未有进展。4月19日，双登股份及其保荐人撤回发行上市申请，终止创业板审核。
本次IPO，双登股份的募投项目发生大幅变更。原本计划在湖北枣阳建设年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目，并设立研发中心及补充流动资金，现改为在东南亚兴建锂离子电池生产设施，年产能提升至约3.0GWh，同时加强海外销售及营销。此举旨在应对全球储能市场的持续增长，并更好地服务海外市场。值得注意的是，公司原募投项目曾因产品与市场现状差异及必要性问题受到监管关注。
此外，双登股份的现金及银行结余充裕，近年来持续进行现金分红。
经销商对应产品存货数量大增
报告期各期（2021年至2023年及2024年Q1），双登股份的收入分别为24.40亿元、40.72亿元、42.60亿元和8.08亿元；净利润分别为-5365.1万元、2.81亿元、3.85亿元和9158.1万元，收入增速较快。
具体来看，双登集团主要通过向客户销售锂离子电池及铅酸电池产生收入，其电池产品主要应用于通信基站、数据中心、电力储能场景及其他。其中来自通信基站产品收入占比分别为59.9%、64.8%、57.8%和46.8%，是最主要的应用场所。
双登集团客户来自前五大客户收入占比分别为44.9%、54.2%、46.1%和35.7%。界面新闻记者注意到，2021年-2023年双登集团客户集中度相对较高，主要是中国铁塔、中建材以及中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商和通信设备集成商。
2024年一季度，双登股份前五大客户中新增两大客户，由于本次招股书中未披露具体客户，但根据客户描述，客户B可能为中国电建集团西北勘测设计研究院有限公司，客户D或是阿里巴巴集团。
报告期，公司销售模式以直销为主，经销为辅，直销客户为上述提到的通信基站运营商、铁塔外，还包括数据中心运营商、电力储能客户以及部分用户储能客户等；经销方式则均为买断式经销。
2023年上半年，经销客户中建材曾为双登股份第二大客户，值得注意的是，2023年上半年中建材的存货中，双登电池数量突然大增。具体来看，2021年及2022年，中建材存货中双登电池数量分别为380只、222只，2023年上半年大增至18128只，相较2023年6月末库存规模增加909只，截至2023年9月19日，中建材存货中双登股份存货数量达到13128只。
公司表示，中建材集团采购电池主要销往下游成员中建材南非公司，中建材南非公司系专注于南非市场光伏组件、逆变器及储能电池销售，储能业务占四成。2021年南非停电风险上升，户用光伏及储能需求激增，市场供不应求。至2023年5月，地缘政治缓和、停电预警降低，市场需求降温，加之国际展会促进电池厂商涌入，供货激增致价格下滑，挤压了主流品牌如中建材南非公司的市场。因此，公司在6月30日和9月19日面临较高的户用储能电池库存积压。
本次募投项目大幅变更
据招股书披露，此次赴港IPO，双登股份拟使用募集资金用于在东南亚兴建一个锂离子电池生产设施；建立研发中心，研发提高储能电池寿命、固态电池、钠离子电池以及BMS技术；加强海外销售及营销，增强全球影响力等。
但这与之前创业板IPO时的募投项目有较大出入。
双登股份2024年1月更新的创业板招股书显示，公司拟募集资金15.75亿元，拟使用8.76亿元投入年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目；2.98亿元用于建设研发中心；4.00亿元用于补充流动资金。
彼时公司对于年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目的描述为：“本项目拟新建锂电芯生产线及配套基础设施，并购置先进软硬件设备，形成年产2.5GWh储能锂离子电池的规模化生产能力，主要应用于电力储能市场，涵盖发电侧、电网侧。该项目地址选址于湖北枣阳，由公司全资子公司湖北双登储能科技有限公司建设实施。”
而本次在东南亚兴建一个锂离子电池生产设施项目的设计年产能约为3.0。截至2024年一季度，双登股份的设计锂电池年产能达到0.53GWh，公司表示此举系为了应付持续增长的下游需求并更好的服务海外市场。
公司创业板募投项目曾遭到监管关注。二轮问询函指出，公司募投项目“年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目”主要产品为280Ah储能电池，与目前实现量产的锂电电芯存在差异，历史订单主要通过外部采购电芯实现交付，并要求双登股份说明利用该募投项目建设新生产线的必要性及合理性。
界面新闻记者注意到，双登股份“年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目”产品为280Ah及以上大容量锂离子电芯，主要应用于电力储能、工商业储能市场。但当时公司尚无相关电芯的批量生产线，相关业务锂离子电池产品收入占比极低。
此外，双登股份原拟计划用于补充流动资金也变更为加强海外销售及营销。截至2024年一季度，公司现金及银行结余、定期存款合计达到7.38亿元。此外，双登股份近几年持续现金分红，2020年、2021年及2023年累计现金分红9245.4万元。
曾租赁房屋放置主营业务无关设备
淮安聚能租赁位于淮安市淮阴区老张集乡空港工业园的厂房用于放置光伏相关设备，租赁时间为2016年4月20日至2036年4月19日。
淮安聚能是双登集团子公司慧锋聚能全资子公司，自2016年起专注于光伏发电及售电业务。慧峰聚能作为电力储能技术的研发平台，早于2012年即已成立。在国家对光伏产业的政策特别是分布式光伏发电市场的补贴政策激励下，淮安聚能于2016年投资建设了5兆瓦分布式屋顶光伏电站，并与南京南瑞太阳能科技公司合作完成了EPC工程总承包，项目随后与国网江苏省电力公司签订购售电合同。
目前，该光伏电站已并网发电，电价执行标准明确。目前，公司战略调整决定不再扩大光伏电站业务，并正寻求出售淮安聚能的光伏电站。
2024年7月，慧峰聚能与淮安亮之旭科技有限公司（下称：亮之旭）签订股权及资产转让协议，据此，在满足若干交割条件为前提下，慧峰聚能将其持有的慧峰聚能科技（淮安）有限公司全部股权转让给亮之旭。
