500亿市值龙头爆雷！“腰斩近5成”

　　作 者丨李佳英

　　编 辑丨季媛媛

　　摄 影丨图虫

　　近期，疫苗行业并不平静，赛诺菲旗下巴斯德流感疫苗被传暂停接种，猴痘疫苗热度高涨……一众疫苗企业披露的2024年中报再为水面投下石子。

　　8月30日，智飞生物发布2024年中报称，实现营收182.58亿元，同比下降25.31%；归母净利润22.34亿元，同比下降47.55%；扣非净利润22.3亿元，同比下降47.04%。

　　截至最新收盘，智飞生物市值552亿元

　　在智飞生物营收净利双降之际，沃森生物与万泰生物亦未能幸免，分别于2024年上半年录得营业收入14.33亿元和13.66亿元，同比降幅分别为33.88%和67.19%，净利润更是大幅缩减。

　　对于一众企业的业绩下滑，业内认为是低价HPV疫苗需求萎缩、销售不及预期等因素导致。在此背景下，企业纷纷调整策略，例如，智飞生物宣布撤回部分疫苗注册申请，加大带状疱疹疫苗等新品的市场推广力度。

　　企业纷纷差异化竞争，谁将把握下一个明星单品，独占鳌头？

　　国内疫苗企业集体承压

　　财报显示，智飞生物在2024年上半年实现主营业务收入182.58亿元，较去年同期下降了25.31%。这一数据反映出公司在上半年面临的市场竞争压力及业务调整挑战。同时，净利润为22.34亿元，同比下降了47.55%，盈利能力正在减弱。

　　进一步分析，智飞生物在2024年第二季度的业绩表现更为严峻。单季度内，主营业务收入仅为68.63亿元，同比下降了48.29%，显示出相关疫苗需求正萎缩或其产品竞争力下降。

　　曾因HPV疫苗站在风口的数家疫苗企业，都正面临业绩下滑挑战。

　　2024年上半年，沃森生物实现营业收入14.33亿元，同比下降33.88%；净利润仅为1.71亿元，同比大幅下降62.53%。万泰生物的业绩表现同样不容乐观，2024年上半年营业收入跌至13.66亿元，跌幅约67.19%；净利润更是大幅下滑至2.60亿元，同比下降84.70%。

　　多家疫苗企业也曾对外指出，业绩下滑主要受双价HPV疫苗受九价疫苗扩龄及市场竞争影响，销售表现不及预期。

　　国产HPV疫苗的价格大降

　　目前，国产二价HPV疫苗的价格普遍呈现下降趋势，单价从此前的数百元级别逐步降至目前的20余元。根据山东省公共资源电子交易平台披露的采购信息，沃森生物的二价HPV疫苗单支中标价降至27.5元。

　　在业内看来，HPV价格战预计在未来一段时间内仍将持续。面对价格战压力，一众疫苗企业不得不调整市场策略，或选择退出不再具备优势的赛道，或加大研发力度以推出更高价位的新类型疫苗产品，或优化生产成本以提高竞争力。

　　“如果项目仅停留在表面上的高大上，而实际产出无法实际显著超越现有疫苗，那么这样的项目很可能面临夭折的风险。”有疫苗专家对21世纪经济报道记者指出，疫苗合作项目要想成功，必须实现真正的优势互补，填补技术或市场上的空白。

　　智飞生物也曾于2024年8月15日公告称，撤回了四价流感病毒裂解疫苗（西林瓶包装）的注册申请。四价流感病毒裂解疫苗（预灌封包装）的注册申请被保留，仍处于技术审评阶段。

　　在费用控制方面，21世纪经济报道记者梳理财报发现，智飞生物2024年上半年销售费用约11.16亿元，虽然较上年同期已经下降5.90%，但销售净利率为仅12.30%，低于沃森生物同期的18.03%与万泰生物的19.46%。

　　寻觅下一个明星单品

　　聚焦至产品策略，“疫苗茅”光环之下，智飞生物正面临着明星单品增长驱动乏力的考验，此前助推其业绩攀升的多款明星代理品种签发量却持续走低。

　　财报显示，在2024年上半年，智飞生物代理HPV疫苗的批签发量及增长率与2023年同期相比，表现出明显的分化趋势。

　　具体而言，四价HPV疫苗在2024年上半年的批签发量仅为46.60万支，与2023年同期的626.67万支相比，下降了92.56%，显示出该产品在市场上的供应量大幅缩减。相反，九价HPV疫苗则表现出强劲的增长势头，同期批签发量达到1827.17万支，较2023年的1467.82万支增长了24.48%。

　　值得注意的是，2024年8月26日，国家药监局药品审评中心官网显示，万泰生物九价HPV疫苗上市申请获得受理，该疫苗也成为了首款申报上市的国产九价HPV疫苗。

　　在国产疫苗攻城之际，代理商身份的智飞生物如何守住增长还有待时间观察，但无疑已经站在了寻找新增长极的十字路口。

　　智飞生物选择的是带状疱疹疫苗，其代理的GSK重组带状疱疹疫苗在2024年上半年的批签发量达到160.69万支。2023年10月，智飞生物与GSK就重组带状疱疹疫苗达成独家经销和联合推广协议，未来三年采购金额超206亿元。关于这款新引入的代理产品，智飞生物在2024年半年报中透露，重组带状疱疹疫苗于2024年3月取得首批批签发证明，目前正处于市场推广起步阶段。

　　从批签发量来看，带状疱疹疫苗异军突起。上述统计结果显示，2024年上半年，带状疱疹疫苗整体批签发量呈现出井喷式增长，批签发批次总计49批次，同比增长226.67%。在这次市场抢攻备战中，百克生物与GSK已备足“子弹”。百克生物的带状疱疹减毒活疫苗同比增长130%至23批次，GSK以420%的飞跃式增长，斩获了26批次。

　　这一冷一热的对比，不仅揭示了疫苗市场内部的激烈竞争与快速变化，也显示着行业风向标的悄然转向。华安证券指出，疫苗行业素来以技术为核心，品种为王道。唯有拥有强大创新能力、手握重磅单品的公司，才能在这场没有硝烟的战争中脱颖而出，占据更高的市场份额。

　　带状疱疹疫苗被称为老年人疫苗“三件宝”之一，另外两项便是流感疫苗与肺炎疫苗。8月26日，赛诺菲旗下巴斯德流感疫苗被暂停接种的消息广为流传。之后，赛诺菲表示，考虑到疫苗效力有可能受影响，目前的暂停供应为预防性举措。

　　疫苗行业瞬息万变，多款明星疫苗产品先后遭遇降价、效力不足等困境，支撑疫苗企业业绩回暖的下一个支点或许还有待企业继续寻觅。