停止长债做市？多家机构回应

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　　8月12日，债券市场深度回调，所有期限利率债收益率全线上行。当日，市场传闻多家做市商不进行长债做市交易。记者求证获悉，部分券商还在继续做市，多家银行停止长债做市。

　　截至发稿，2年期国债收益率大幅上行7.5个基点报1.63%，5年期国债收益率上行7个基点报1.925%，10年期国债收益率上行4.25个基点报2.245%。

　　北京一家券商自营利率债做市负责人向记者表示，今天已经不接受任何长期限利率债的做市交易了。“我们没有收到指导，自发性不再进行长债做市交易。”该人士说。

　　沪上几家券商做市商则表示还在继续进行做市交易。多家沪上券商自营负责人表示，目前全期限的利率债做市交易都还在做，只不过目前市场流动性偏低。

　　多家银行做市交易员也对记者表示，目前不再接长债做市交易。部分机构表示，目前市场情况比较敏感，自发不再进行做市交易。

　　关于近期长债交易情况，业内人士透露，长债方面，近期农商行一直是长期国债的承接主力，在7月农商行大幅止盈后，8月部分农商行在再度面临欠配压力下买入长债；上周大行持续净卖出长期国债，证券公司下半周净卖出有所增加。

　　超长债方面，保险与资管、信托等产品是超长期国债的承接主力，在当前回调行情中持续买入，反映出保险寻找资产负债久期的再平衡。

　　市场人士分析，近期债券市场调整主要与大行卖债及交易商协会查处部分中小金融机构国债交易违规行为有关。

　　东方金诚研究发展部分析师瞿瑞认为，后续长债收益率可能会进入阶段性盘整过程。长债收益率再创新低触发了央行在上周启动对债市风险管理的实质性举措。但从具体手段来看，主要是指导大行卖债以及由交易商协会开展一系列自律调查，并未开展临时正回购或借券卖出操作。

　　“我们判断，这一方面反映央行管理债市风险的手段丰富；另一方面，可能也因当前基本面偏弱的现状和财政发力的需要对央行采取偏紧缩性政策的力度有所制约。”瞿瑞说。

　　国联证券发布的研报认为，长端利率的反弹调整或将持续至市场对长债区间形成稳定的预期，在此期间，利率仍有较大波动的可能。随着多头力量的弱化，利率可能将进一步回归至央行的合意区间。此外，央行曾多次提示债市风险，要对金融机构持有债券资产风险敞口进行压力测试，

　　“由此可见，央行本意不在彻底扭转利率水平，近期操作或意在适当开展压力测试，防范类似2022年底负反馈的风险，引导利率水平回归合理区间，为后续货币政策发力腾挪空间。后续利率料将在其合意区间保持窄幅波动，就下一阶段而言，机构的久期管理或更多转向防御，票息策略依然占优。”该研报称。