【券商聚焦】交银国际升华润电力(00836)目标价至27.55港元 指盈利成长性仍清晰

金吾财讯 | 交银国际发研报指，华润电力(00836)去年新增项目较多，今年前四个月风/光发电量同比变动仍优于同业。面对年初至今风速较弱及全国限电率轻微上升，公司风/光发电量在今年前4个月仍保持同比上升8%/191%，我们认为公司去年风/光装机增量较多仍对发电量仍有保障。该行指，虽然公司在我们覆盖的运营商中火电装机占比最高，但在今年风/光电价及利用小时下行的情景，公司反而显出盈利端的韧性。

该行对经营成本及水电的利用小时作调整，因此下调2024/25年盈利预测0.5%/1.3%。考虑到目前政策仍对公司加快装机后的利用率有保障，上调公司目标价至27.55港元，维持买入评级。

另外，该行提到，年初至今，公司股价已有超过50%涨幅，特别在今年2季度内已有30%的回报。我们认为公司2023年以来均保持优于同业的ROE是其中一个主因，加上目前市场对分红重视，在公司盈利高速增长期内令股息率及估值更有吸引力。然而目前估值得到修复后，以我们2025年的估值来说，目前上升空间已少于今年2季度内的涨幅，我们认为投资者可选择等候回调后买入的机会。