7 月 CPI 涨 0.5% PPI 降 0.8%：趋势分析

【8 月 9 日，国家统计局发布数据】7 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.5%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点；环比由上月下降 0.2%转为上涨 0.5%。国家统计局称，7 月消费需求持续恢复，部分地区高温降雨天气影响，全国 CPI 环比由降转涨，同比涨幅扩大。首席学家温彬表示，7 月份，猪肉受前期产能去化影响保持上涨。近期养殖户的压栏和二次育肥行为加剧市场供应紧张。不过其他肉类价格低迷，7 月牛肉与羊肉价格已降至 2019 年以来新低，分别环比下降 0.9%和 0.5%，均低于历史同期平均水平，拉低畜肉类价格整体涨幅。数据显示，7 月份，从同比看，CPI 上涨 0.5%，食品价格由上月下降 2.1%转为持平。东方金诚研究发展部总监冯琳称，主要受高温多雨天气带动蔬菜价格快速上涨影响，7 月 CPI 同比上涨 0.5%，涨幅比上月扩大 0.3 个百分点，超出市场普遍预期。从环比看，国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI 由上月下降 0.2%转为上涨 0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。其中，食品价格由上月下降 0.6%转为上涨 1.2%。受部分地区高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格分别上涨 9.3%和 4.4%。生猪产能去化效应逐步显现，猪肉价格上涨 2.0%。温彬表示，7 月猪肉价格延续 5 月中旬以来的上涨趋势，同比涨幅由 6 月的 18.1%升高至 20.4%，加快 2.3 个百分点。2023 年二季度以来的生猪产能持续去化，形成目前猪肉供给的周期性减少。近期养殖户的压栏和二次育肥行为也加剧市场供应紧张。展望未来，冯琳认为，8 月食品价格上涨对整体 CPI 的推升作用将趋于弱化。8 月上旬蔬菜价格继续较快上涨，但可持续性有待观察。近期猪肉价格上涨加快，但进一步上涨空间有限，本轮生猪去产能力度温和，难以支撑猪肉价格持续大幅上涨，伴随去年 8 月猪肉价格基数大幅抬高，今年 8 月猪肉价格同比涨幅有望显著回落。7 月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 0.8%，环比下降 0.2%，降幅均与上月相同。冯琳表示，7 月 PPI 环比延续跌势，主因是水泥、煤炭、钢铁等国内定价商品价格持续回落，以及海外定价的铜、铝等有色金属价格加快下行。温彬表示，7 月 PPI 同比降幅持平于 6 月。7 月全球商品价格高位回落，美国等发达体减速预期上升导致需求减弱，但对我国工业品价格的传导趋于减弱。当前我国工业企业面临内需不足问题，导致下游价格下行压力大于上游，主要体现在设备制造和耐用消费品领域。数据显示，从同比看，工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降 0.7%。其中，采掘工业价格上涨 3.5%，原材料工业价格上涨 1.8%，加工工业价格下降 2.1%。生活资料价格下降 1.0%，其中，食品价格下降 0.7%，衣着价格下降 0.5%，一般日用品价格下降 0.3%，耐用消费品价格下降 2.0%。冯琳认为，综合国内外大宗商品和工业品价格走势，预计 8 月 PPI 环比将继续下跌，加之去年同期基数抬升，同比跌幅将扩大，且短期内跌幅扩大过程会延续，年内 PPI 同比转正可能性较小。温彬表示，未来 3 个月去年的低基数效应基本消失，叠加主要发达国家衰退预期影响，全球商品价格明显回落，对我国上游工业品价格形成向下传导压力，预计 PPI 可能面临同比降幅扩大局面，走出负区间仍需一段时间。