全球市场动荡后 日本央行政策路径充满风险

　　在经历了本周的市场动荡之后，日本央行行长植田和男的政策正常化路径变得更加坎坷，前路面临多重风险。

　　2023年4月接任日本央行行长时，植田和男继承了一种复杂的货币框架，看上去退出几乎是不可能的。经过十多年的非常规货币宽松政策，日本央行持有超过一半的日本国债。然而，在3月份结束全球最后一个负利率之后，植田和男似乎正在顺利走向正常化。

　　然后在7月31日第二次加息后的几天内，市场就爆发了剧烈波动。许多交易员指责日本央行传递进一步加息的意图引发了全球市场动荡，副行长内田真一出面向投资者保证在市场持续不稳定的情况下央行不会加息。

　　Rakuten Securities Economic Research Institute首席经济学家Nobuyasu Atago表示，日本央行对市场动荡作出的反应可能加剧了其面临的挑战。他说，内田真一将市况作为政策因素的做法打破了日本央行迄今所遵循的依赖数据的做法。

　　“日本央行搞错了，”同时身为前日本央行官员的Atago说。“货币政策的语言应该是数据。”

　　这些言论给央行的政策重点蒙上阴影。

　　前日本央行官员、现任瑞银证券经济学家的Masamichi Adachi表示，虽然这次崩盘背后的主要原因是对美国硬着陆的担忧，但日本央行制造了不必要的噪音。“政策决定本身是有问题的，但也存在沟通问题。”

　　日本央行并不是唯一一家面临沟通挑战的机构。多年来，世界各地的官员有时都在疲于应对金融市场的反响。

　　当美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2018年12月表示美联储缩表处于“自动驾驶”状态时，美股四天连跌。在接下来的一个月，美联储暗示放弃进一步加息并将在资产负债表的收缩路径上保持灵活性。他的前任之一伯南克在2013年引发了全球金融市场的大范围抛售，此前暗示美联储将很快开始淡出量化宽松，后来被称为缩减恐慌（taper tantrum）。

　　在某些方面，在经历了如此长时间的日本央行政策稳定后，投资者的自满情绪使得日本当局在退出时市场可能不可避免地出现波动。