股债再现“跷跷板” 安全资产更“吸金”

　　● 本报记者 连润

　　在经历全球股市“黑色星期一”、全球债市大涨后，8月6日，全球股债市场出现新的轮动，债券市场普遍有所调整。专家表示，受多重因素扰动，海外资产波动性进一步上升，全球金融市场避险情绪依旧浓厚，债市可能成为“避风港”。展望未来，在美国降息预期影响下，美债收益率或趋于波动下行。对中国债市而言，当前内外环境较为友好，但仍需注意央行对于长期限债券收益率偏低的持续关注。

　　股债快速轮动

　　8月6日，全球多个债券市场“回吐”前一日涨幅，短短两个交易日，债市上演“过山车”行情。

　　Wind数据显示，截至8月6日收盘，我国30年期、10年期国债期货主力合约分别下跌0.70%、0.15%，5年期、2年期国债期货主力合约分别下跌0.08%、0.02%。截至中国证券报记者发稿时，英为财情数据显示，美国10年期国债收益率上行7基点至3.85%，德国10年期国债收益率上行0.5基点至2.19%。

　　业内人士表示，受外围股市影响，国内债市8月5日大幅上行，但也透支了一定的上行空间，6日股市反弹，债市有所回调也在情理之中。

　　8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”，债券资产“一枝独秀”，在全球范围上演共振式上涨。

　　Wind数据显示，8月5日，我国30年期、10年期国债期货主力合约分别上涨1.14%、0.27%，盘中均创出历史新高。30年期、10年期国债活跃券“230023”、“240004”成交利率均突破重要整数关口，分别跌破2.30%和2.10%。海外债市方面，8月5日，美国10年期国债收益率下行2基点到3.78%，德国国债收益率下行9基点至2.13%。

　　全球股市大跌之际，债市何以成为“避风港”？国投证券研究报告分析，一方面，在不发生违约的前提下，持有债券期间能够获得稳定利息收入，并在到期后收回本金，使得投资债券能够获得持续向上的回报，具备较高的资产保值、增值的安全性。另一方面，债券相比权益、黄金资产的波动更小，同时又能提供相对货币基金更高的基础收益。

　　此外，债券与其他资产的相关性较低，尤其是和股票资产存在明显的“跷跷板”效应，因此在投资组合中加入债券，在一定程度上，可以有效对冲市场波动的风险。

　　利多因素占优

　　在全球资产不确定性加剧之际，全球债市走势引来关注。

　　展望美债走势，东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，美国通胀持续回落、劳动力市场降温，加之经济下行风险加剧，已构成降息基础。“预计美联储将在9月启动首次降息，全年可能降息2次。美国降息交易将成为降息落地前的大背景，市场短期风险偏好将会有所提振，美元指数和美债收益率或将呈现偏弱震荡态势。”白雪说。

　　对于中国债市，多位专家表示，当前环境仍对债市构成利好。西部证券研究报告分析，海外方面，中美利差有望收窄，货币政策外部掣肘缓解；国内政策方面，为对冲政府发债和促进消费投资，降息降准等政策可期；机构行为方面，前期观望的机构或有拉久期和加快配置的需求，存款利率和保险产品预定利率等广谱利率延续下行，也意味着债券配置需求仍强。

　　另外，有专家提示，需注意人民银行对于长期限债券收益率的持续关注。东方金诚研究报告表示，4月以来人民银行多次提示长期国债收益率偏低风险，若长债利率持续突破前低，则可能触发人民银行卖债操作落地，这是当前债市面临的主要风险。此外，预计三季度将迎来政府债券发行高峰，对债市或小有扰动。