ETF日报：国产替代的预期或将进一步强化，关注半导体设备ETF、芯片ETF

　　今日大盘全天缩量回调，截至收盘，上证指数跌0.22%报2932.39点，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.31%。量能方面，A股全天成交7867亿元，环比减超1200亿。盘面上，建筑装饰、国防军工表现亮眼，食品饮料、美容护理回调较多。

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　　美联储召开了7月FOMC会议，以一致同意的投票结果维持基准利率5.25-5.50%不变，符合市场预期，连续第八次按兵不动。鲍威尔会后发言无过多增量信息，关于通胀，鲍威尔表示近几个月来，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了温和的进一步进展；关于就业，鲍威尔表示当前就业市场较为强劲，失业率维持低位。

　　其中，鲍威尔提到，降息可能最快在9月的 FOMC会议上进行讨论。7月并未降息是因为认为通胀正在接近目标但是还未确定达成。虽然目前通胀目标风险仍然更大，但是已经在认真关注增长目标相关风险。这一点被市场解读为偏鸽。

　　议息会议后， CME Fed Watch显示市场预期美联储9月降息概率为89%，较前值的86%有所上升，此外，对11月降息的预期亦从57.5%回升至63.2%。会议决议公布后，10年期美债收益率下行3bp至4.10%。利差逻辑下美元指数走弱至104.09，黄金小幅上涨。今日黄金基金ETF（518800）涨0.84%，黄金股票ETF（517400）涨0.72%。

　　美国经济数据看，6月PCE价格指数延续了回落的趋势，但通胀压力犹存。受美联储青睐的通胀指标PCE价格指数同比增加2.5%，低于前值2.6%，延续了此前通胀回落的趋势；但高于预期的2.4%，反映出通胀粘性。6月核心PCE物价指数同比2.6%，与前值一致、高于预期，核心通胀压力犹存。而经济增长数据喜忧参半，GDP数据反映出美国二季度增长依然强劲，但前景展望面临下行风险，“软着陆”的预期提升。

　　后市看，当前基本面上，短期市场交易层面的波动可能放大，可能依然有回调风险；中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，特朗普目前的加征关税、降低利率等政策主张对金价中期构成一定利好。

　　风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。

　　后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能；可持续关注、考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）、黄金股票ETF（517400）。

　　美联储降息预期对于流动性敏感的港股也构成一定利好，红利港股ETF（159331）今日上市，涨0.71%。

　　近年市场表现上，红利板块相对低波动、低回撤的特质提供了更高的风险收益。究其原因，一方面行业或企业进入到稳定增长阶段后，增长速度放慢，分红相对业绩成长，对于回报的贡献更多；另一方面，宏观经济增速中枢开始下移时，市场整体利润增长速度往往放缓且市场风险偏好有所下移，高分红、高股息类资产价值凸显。

　　港股市场上的高股息行业可能也具备投资价值。资金面上，一二季度港股通资金流向偏好红利风格。此外，香港证监会主席雷添良在今年两会期间建议优化互联互通股息红利税务安排，红利税改革预期利好下，港股AH价差有望进一步收敛。

　　当前部分港股红利行业较A股红利行业可能具有一定估值优势。根据华泰证券研究所测算，石油、银行、钢铁等传统红利行业在港股大多仍呈现出明显的相对A股的估值优势。

　　红利港股ETF（159331）的标的指数为中证港股通高股息投资指数 （930914.CSI） ，按平均现金股息率加权编制，筛选高股息，突出红利价值。根据WIND数据，中证港股通高股息投资指数（HKD） 股息率高于市场主要宽基指数及市场同类主要红利指数。

　　截至2024/6/25，港股通高股息指数 （930914.CSI）近12个月平均股息率为7.08%，高于主要同类港股红利指数，如港股通高息精选（6.41%）、港股通央企红利（6.92%）、恒生指数（4.44%）；也高于主要A股同类红利指数，如中证红利（5.06%）、红利低波（5.27%）等。

　　红利港股ETF（159331）最大的优势或在于，月月可分红。根据基金合同，基金管理人可每月进行评估及收益分配，在符合基金分红条件下，可安排收益分配；基金收益分配无需以弥补亏损为前提，月月可分红。感兴趣的投资者可关注红利港股ETF（159331），把握港股红利板块的投资价值。

　　盘面上来看，今日午后，芯片板块快速拉升，后受大盘调整等因素影响略有回落，截至收盘，半导体设备ETF（159516）上涨0.94%，芯片ETF（512760）上涨0.59%。

　　基本面上来看，行业业绩出现较大幅度增长，景气度不断上行。据万联证券统计，电子行业内71%的上市公司半年报预告遇喜。海外方面，行业龙头三星在24Q2存储业务实现营收21.74万亿韩元，同比增长142.36%，环比增长24.30%。芯片行业利润表的持续改善源于行业中观景气度的持续上行。2024年5月，全球半导体行业销售额为491亿美元，同比增长19.3%，不仅实现了连续7个月的同比正增长，还实现了2022年4月以来的最大同比增幅。此外，产品价格也出现了较大的反弹，以储存芯片为例，DDR4价格相比于2023年中的价格低点上涨30.39%。

　　消息面上来看，美国政府不断升级对中国半导体行业的限制措施，据路透社报道，拜登政府计划将公布一项新规，进一步阻止日本、荷兰、韩国等一些国家向中国芯片制造商出口半导体和制造设备。在大国博弈的背景下，国产替代的预期或将进一步强化，后续可继续关注半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）等相关标的。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金