中达安再度接盘大股东0收入光伏项目 对外收购5.6亿市值不足10亿现金即将被掏空

专题：新浪财经上市公司研究院

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　　作者：昊

　　7月22日，中达安发布公告，拟以自有资金1071元收购济南历城控股集团有限公司（以下称“历城控股”）全资子公司济南历城控股产业投资集团有限公司（以下称“历控产投”）持有的帝森克罗德（山东）新能源有限公司（以下称“帝森新能源”）51%股权。

　　历控产投为中达安间接控股股东历城控股实际控制的企业，因此本次交易构成关联交易。同时，由于帝森新能源尚未实际注资，中达安还需承担5100万元的连带出资义务。

　　需要注意的是，此次收购标的帝森新能源主要资产是泰安羊流镇50MW光伏发电项目，尚未开始运营，不仅没有收入和利润，而且与中达安目前工程监理和咨询等主业相关度也很低。

　　一年前，中安达还曾以8200多万元现金收购历城控股旗下山东同信同和建筑设计咨询有限公司（以下称“同信同和”），溢价高达443%，连续接盘控股股东的资产，真实动机值得关注。

　　不仅如此，中达安上市以来资本运作名目繁多，单笔过千万的对外收购就多达9次以上，不仅明显溢价收购，而且多数标的在被收购后不久就出现亏损，导致商誉减值。

　　眼下，中达安账面现金仅1.2亿，有息负债超过3亿，却仍计划斥资5000多万继续收购控股股东资产，负债率连年攀升之下，仅存不多的现金资产也即将被掏空。

　　曾溢价443%收购大股东资产 时隔一年再次接盘0收入光伏项目

　　日前，中达安公告拟以1071元收购公司控股股东历城控股旗下帝森新能源51%股权，并连带履行5100万元的出资义务。

　　帝森新能源于今年2月取得山东省泰安市新泰市羊流镇50MW新能源集中式光伏发电项目备案证明。但由于截至公告日，上述项目尚未开展，帝森新能源直到目前仍无营收和利润。

　　中达安表示，本次收购双方将利用其自身的销售渠道和客户资源优势，可充分发挥产业协同作用，实现优势互补，进一步提升公司业务的发展多元化和市场核心竞争力，形成新的利润增长点。

　　然而，中达安目前主业是工程监理和咨询等，与新能源光伏业务关联度很低。此外，这已不是近期中达安首次接盘控股股东的资产。

　　公告显示，今年上半年，除本次关联交易外，中达安与历控产投及其受同一主体控制或相互存在控制关系的其他关联人之间，累计已发生的各类关联交易的总金额为6620.72万元。

　　2023年6月，中达安还曾公告，拟以8216.69万元收购历城控股持有的同信同和100%股权。

　　评估报告显示，在持续经营假设前提下，同信同和在评估基准日的净资产账面值为1512.20万元，评估后的股东全部权益资本价值（净资产价值）8216.69万元，评估增值率高达443.36%。

　　中达安高溢价收购控股股东旗下资产，随后又接盘其尚未建设的0收入资产，真实动机值得关注。

　　对外收购超5.6亿目前市值不足10亿 交易后多数标的商誉减值

　　事实上，中达安上市后的资本运作并不限于大股东，而是名目繁多，其中单笔金额过千万元的对外收购就达到9次。

　　2018年1月、2019年1月、2019年4月和2020年12月，中达安先后分4次收购福建省宏闽电力工程监理有限公司（以下称“宏闽电力”）股权，累计耗资约2.8亿；2019年3月、2019年7月、2019年10月和2023年7月，中达安又先后收购广东顺水工程建设监理有限公司（以下称“顺水监理”）、福州维思电力勘察设计有限公司（以下称“维思电力”）、厦门正容股权投资合伙企业（有限合伙）和同信同和。

　　经初步统计，仅上述对外收购事项的合计交易金额就达5.6亿，而公司目前市值不足10亿。

　　更重要的是，多数标的在被中达安收购后不久，便出现亏损或业绩不达预期。

　　年报显示，截至2023年12月31日，中达安商誉原值为1.75亿元，计提的减值准备为3927万元，账面价值为1.35亿元，占合并报表总资产的比例为10.87%，相关商誉由收购宏闽电力、顺水设监理和维思电力等形成。

　　值得注意的是，自2017年上市到2023年末，中达安负债率从16%大幅上升4倍至64%；此外，截至今年一季度末，中达安货币现金仅1.2亿，而同期有息负债合计约达3.7亿。

　　在负债率连年攀升、现金已远远无法覆盖有息负债的情况下，中达安仍计划斥资5000多万元继续收购控股股东名下资产，仅存不多的现金资产也即将被掏空。