债市风云：多空博弈，央行动作引关注

本周债市多空博弈情绪浓厚，收益率震荡下行，5Y表现较好。周一，二季度及6月数据公布，债市走强但市场定价克制。周二，税期资金面趋紧，央行加大呵护，长债收益率小幅抬升。周三，金融管理部门对地方银行债券投资调研，市场担忧有限，5Y表现较好。周四，二十届三中全会闭幕，债市聚焦政策动向，体现防御性。周五，三中全会结束，资金面缓和，市场关注LPR报价。全周走势看，中端下行幅度大，曲线整体平坦化。

税期资金面有所趋紧，央行加码投放呵护，周五资金面回归平稳向宽。7月是缴税大月，资金面趋紧，央行全周逆回购净投放11730亿元，MLF平价缩量续作。全周资金利率明显抬升，周五回归平稳向宽。下周逆回购到期量大，国库现金定存和央票互换到期，同业存单到期高于本周，政府债缴款压力预计不大。

三中全会召开，债市多空博弈，市场对后续政策未形成强一致性预期，聚焦货币和财政政策动向，关注月底政治局会议表述。央行、财政部、金融监管总局分别召开会议传达学习全会精神。央行关注长端利率，旨在稳汇率、防风险、稳增长，或不会大幅回调债市利率，而是保持收益率曲线正常形态。央行多投放资金的市场疑问，主要源于会计科目调整影响。LPR调降可能性不小，稳汇率下政策利率调降有约束，若LPR调降，存款利率或随之调降。

下周重点关注中国7月LPR报价、欧盟7月消费者信心指数、制造业PMI、美国6月新屋销售、第二季度GDP数据、6月PCE物价指数。