14字“长钱”政策背后深意：引导资本做“时间的朋友”，助力新质生产力行稳致远

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　　华夏时报记者 邱利 陈锋 北京报道

　　党的二十届三中全会于7月15日至18日在北京召开，其中一个明确的方向和目标，便是要因地制宜发展新质生产力。新质生产力以科技创新为基础，而科技创新需要“长钱”支持。

　　证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上强调，要壮大耐心资本。科技创新是发展新质生产力的核心要素，科技创新企业通常具有高投入、长周期、经营不确定性大等特征，与坚持“长期主义”的耐心资本在本质上是高度契合的。

　　培育壮大耐心资本

　　今年4月30日，中央政治局会议首次提出“壮大耐心资本”，并强调“积极发展风险投资”。这一14字的政策举措的提出，明确了资本市场改革发展重点，对于创投行业可持续发展和新质生产力培育，意义重大而深远。

　　可以预见的是，未来风险投资，特别是针对一级市场的股权投资，将逐渐成为推动我国科技创新和产业升级的重要力量。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《华夏时报》记者采访时表示，积极发展风险投资、壮大耐心资本能够促进创新驱动，促进创新想法的实现和科技成果转化；能够更有效地将资金分配给有潜力的创新项目，加速科技成果的商业化过程；能够引导资本流向那些研发周期长、回报周期慢但潜在影响力大的科技创新项目，注重长期价值的创造；能够通过多元化投资组合来分散风险，降低单一创新项目失败的影响。

　　海通证券首席经济学家荀玉根表示，传统工业企业的资产以厂房、设备等重资产为主，容易通过抵押获取间接融资。但是，科技型企业的资产多为知识产权、人力资本，具备“轻资产”属性，因合理估值难度较大，不易用于抵押。所以，要发展风险投资、耐心资本满足新兴产业融资需求。

　　创投市场呈放缓态势

　　耐心资本，顾名思义指对风险有较高承受力，且对资本回报有较长期限展望的资金，它看重的是未来，投资的是价值。在一级市场，耐心资本多指中长期投资的私募股权基金；在二级市场，主要包括养老金、社保基金、保险资金、产业资本等长期资金。

　　目前，在风险投资领域，壮大耐心资本还面临多重挑战。根据清科研究数据显示，今年一季度，国内股权投资市场共有964只基金完成新一轮募集，数量同比下降43.9%；募资规模达到3530.28亿元，同比下滑5%。

　　创投市场呈现出放缓态势，对初创型科技企业支持相对乏力，究其原因在于“募投管退”机制不畅，阻碍了资本“耐心”养成。业内普遍反映，私募股权创投行业募资难、退出难，在退出环节上，国内创投机构高度依赖IPO的单一退出路径，并购和S基金发展相对滞后，随着IPO节奏放缓，资金退出难度增大，投资端也更趋谨慎。

　　对于PE、VC领域集中碰到的堵点，中国市场学会金融委员付立春在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前风险投资和一级市场还较为脆弱，且波动性非常大，容易受监管政策、市场调整和经济周期等方面的影响。对于风险投资行业来说，营造良好的发展环境最为重要，包括稳定的经济、市场、政策，以及相关实体行业，共同促进创投行业持续健康发展。

　　优化“募投管退”生态

　　对于创投市场资本“耐心”不足的问题，今年以来相关政策密集出台，积极营造创业投资发展的良好氛围。

　　在2024陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，将积极创造条件吸引更多中长期资金进入资本市场，围绕创业投资、私募股权投资“募投管退”全链条优化支持政策，引导更好投早、投小、投硬科技，促进“科技-产业-金融”良性循环。

　　“对于私募股权基金和创投基金，证监会的态度是大力发展，但是要规范发展，今后的监管方向要规范发展。”证监会副主席方星海表示，私募股权基金和私募创投基金是促进科技创新的重要力量，

　　据方星海透露，自去年3月31日监管上市备案的办法发布以来，中国企业到境外上市是非常活跃的。截至6月18日，一共备案了158家企业赴境外上市，其中有85家是去中国香港上市，有73家企业是去美国上市。

　　6月19日，国务院印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，围绕创业投资“募投管退”全链条提出17条具体举措，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强。

　　田利辉表示，一系列政策利好能够提振创投市场信心，吸引更多的资本投入到创投市场；改善募资环境，缓解私募股权创投行业募资难的问题；鼓励多元化的退出渠道建设，解决创投资本退出难的问题；引导资本更多地流向国家战略性新兴产业和科技创新领域，加速这些领域的发展和更好服务实体经济；能够提升行业规范、增强行业自律、加强投资者保护，进而优化创投生态，推动科技创新和产业升级。