谁靠“小零食”赚到了钱？

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　　来源：国际金融报

　　“卷”价格、“卷”渠道、“卷”健康……“卷”了半年后，各大休闲零食上市公司赚到钱了吗？

　　近日，5家A股休闲零食上市公司披露业绩预告，上半年战果喜忧参半。

　　抓住渠道机遇的企业获利不菲，部分传统零食企业被“以价换量”的策略影响利润，有的企业亏损仍在扩大……

　　盐津铺子“最赚钱”

　　统计的5家休闲零食企业中，“最赚钱”的是盐津铺子。

　　今年上半年，盐津铺子预计归母净利润为3.1亿—3.3亿元，同比增长26.18%—34.32%；扣非后的归母净利润为2.6亿—2.8亿元，同比增长12.46%—21.11%。

　　公司利润增长离不开营收同步提升，上半年盐津铺子营收增长26.72%—32%，预计达24亿—25亿元。营收增长得益于其渠道端的发力以及高毛利新品“蛋皇”鹌鹑蛋和“大魔王”麻酱味素毛肚的放量，去年底以来盐津铺子不仅控股参股量贩零食头部企业鸣鸣很忙（当时名为“零食很忙”），还发展了电商、校园店等渠道。

　　此外，部分产品原材料价格回落，整体生产成本下降等也是影响公司利润上涨的重要因素。业绩预告披露同一时间，盐津铺子发公告称，董事长张学武提议开展2024年中期分红安排，以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除回购专户持有股份数为基数，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税）。

　　利润大幅上涨的劲仔食品情况与前者相似，也是受收入增长以及原材料成本下降影响。

　　上半年，劲仔食品实现归母净利润为1.33亿—1.5亿元，上年同期为0.83亿元，同比上涨60%—80%。其解释，净利润增长一方面由于营收增长带来的规模效应和供应链效益优化，另一方面是主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降。

　　有趣的是，盐津铺子、劲仔食品两大休闲食品头部企业近年来均看好鹌鹑蛋生意，前者成立鹌鹑蛋品牌蛋皇，后者则将鹌鹑蛋锁定为下一个重点培育的“十亿元级”超级大单品。

　　据了解，鹌鹑蛋体积小、方便食用，且具备高蛋白营养特性，口感Q弹，有着较强的零食属性。目前该赛道仍处于发展初期，据光大证券（维权）此前研报，鹌鹑蛋在C端市场规模约为20亿—30亿元，对比其他休闲食品细分品类百亿以上的终端规模仍有较大提升空间。行业内，无穷、良品铺子、来伊份等也在加码鹌鹑蛋产品。

　　好想你亏更多了

　　相比盐津铺子、劲仔食品抓住渠道变革机会，原本定位中高端的来伊份日子就没那么好过。2023年，来伊份归母净利润同比下滑40%以上，今年上半年，跌势未止。

　　孙婉秋摄

　　来伊份上半年预计实现归母净利润1400万—1600万元，同比减少70.58%—74.26%，主要是“公司基于现阶段宏观经济情况及社会消费市场趋势，进行部分区域门店结构调整，调整过程中，虽然加盟收入略有提升，但直营收入受影响同比下降，导致当期利润不达预期”。

　　需要注意的是，来伊份预计上半年非经常性损益对净利润的影响金额约为2200万—2300万元，扣非后的归母净利润预计亏损600万—900万元，陷入亏损“泥潭”。

　　这也是其近4年来首次中期亏损。

　　开始“卷”健康的良品铺子也在遭遇阵痛期。上半年良品铺子掀起了一场“配料表革命”，要用三年时间通过技术创新去除休闲零食一切非必要添加剂。这不仅需要大量技术研发和创新、供应链有效配合，更需要企业耐得住寂寞、甚至放弃眼前的利益去去沉淀、打磨。

　　量贩零食“万店竞发”的快速扩张下，定位高端的良品铺子试图筑起一条“品质”且坚固的护城河。

　　这是一条艰难的道路，虽然上半年预计归母净利润降至2100万—3000万元，但良品铺子表示随着公司对供应链及各项业务的精益管理、降本增效措施的稳步推进，预计调整效果将逐步释放。

　　迟迟未能扭亏的是好想你，剥离百草味后，其聚焦红枣主业，近两年却一直亏损，2022年、2023年归母净利润分别为-1.89亿元、-0.52亿元。

　　今年上半年，其预计亏损3000万—4000万元，与上年同期相比，亏损幅度进一步扩大。据好想你核算，上半年其营收同比增长13%左右，扣非后的净利润同比改善，但受理财投资规模减少、市场环境等因素影响，公司理财和基金投资产生的收益同比减少约2486万元，非经常性损益同比减少较多，导致归母净利润同比减少。

　　华鑫证券研报指出，好想你营收上涨，但由于抖音/零食专营渠道前置费用投放较大，叠加组织架构处于调整阶段，盈利端整体仍承压。去年底，好想你也曾向鸣鸣很忙投资7亿元，用以开拓量贩零食赛道。